固定收益日报2024年2月28日

中国银行固定收益日报2024年2月27日 3YAAA中短期票据收益率收盘2.49%，下行1.25bps；5YAAA 中短期票据收益率收盘2.65%，下行2.08bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为15.31bps，收窄0.83bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄3.26bps至27.84bps；5YAAA信用利差收窄2.49bps至34.24bps。 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会。会议强调，用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。提升专业服务能力，深入研究各重点领域产业政策、发展动态、经营模式、风险特征，加快构建可持续的业务模式。加强与金融管理部门的沟通，及时反映问题、提出建议、与同业交流经验。 2、住建部：要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划，各地要科学编制规划，认真组织实施，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落；要明确年度各类住房及用地供应规模、结构和区位，测算房地产项目合理融资需求。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行818.30亿元，总偿还量388.67亿元，净融 资额429.63亿元。其中，AAA评级总发行量496.52亿元，净 融资额342.13亿元；AA+评级总发行量164.07亿元，净融资 额35.17亿元；AA及以下评级总发行量157.71亿元，净融资 额52.33亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，今日供给量抬升，整体认购情绪较好。短融/超短融方面，AA+嘉兴市高等级公路投资有限公司发行5亿元，270天超短融，票面2.4%，全场接近6.64倍。中票方面，AAA评级的24中建投资MTN001发行5年期20亿元中票，票面2.84%，全场3倍。 2月27日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24嘉公路SCP001 5 270D AA+ 2.40% 24鑫泰SCP002 4 270D AA+ 2.50% 24南电MTN001 30 3Y AAA 2.32% 2月20日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24南电MTN002 30 5Y AAA 收量中 24万州经开MTN003 8 5Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日信用债收益率整体下行，但交投情绪有所减弱，在股债跷跷板和消息面作用下，买卖双方分歧加大，成交较为清淡。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.24%，下行0.38bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.25%，下行1.37bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.29%，下行1.24bps；1Y-6M期限利差在3.31bps，走阔0.13bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债整体招标情绪一般，2年农发清发债综收较二级高7bps、7年农发清发债综收较二级低4bps，3年、5年期国开债综收较二级分别低12bps和10bps。地方债方面，河北、福建、宁夏发行16支共811.96亿地方债，结果较基准加点4-18bps不等。 二级利率债方面：周二利率债各期限行情分化，最终收益率涨跌互见。今天早盘伊始买盘即踊跃买入超长债，且30Y国债230009的交投情绪全天维持积极。然而长债的积极性未能带动中短债的交易热情，午后A股明显修复，沪指重回3000点之上，股债跷跷板效应影响下利率债收益率转向走升，10Y内利率债均受明显扰动。截至日终，10年国债230026收报2.377%，上行0.2bp；10Y国开债230210收报2.5355%，下行 1.7bp；30Y国债230009收盘于2.54%，下行1.65bp。中短端收益率普遍上行1bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展3840亿元7天期逆回购操作，到期410亿元， 净投放3430亿元。流动性全天均衡偏松，资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.81%，上行3bp，DR007报1.93%，上行2bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1129亿，发行期限主要在1年，其他期限有少量发行，AAA/1Y期限同业存单发行利率报2.25%，与前一交易日持平。 同业存单收益率曲线[2024-02-27] AAA(%) 涨跌 (bp) -2.3 0.0 AA+(%)涨跌 (bp) 1月 3月 6月 9月 1年 1.97 2.15 2.22 2. 2.03 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，资金面整体平稳，股债跷跷板效应仍在，利率互换收益率整体前低后高。FR007维持在2.15%，3MShibor下行0.4bps定于2.204%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.1275%，收盘在2.155%，全天成交在2.115%-2.1625%。与此同时，1YRepo开盘在1.9375%，全天成交在1.93%-1.96%。Shibor方面，5YShibor成交在2.3475%-2.385%，1YShibor成交在2.15%-2.165%。 2、外汇掉期 周二，中国央行继续投放短期流动性呵护市场，单日净投放3430亿元，但短期人民币利率依旧上涨，dr001涨10个点，在1.82%附近波动。但是隔夜掉期走势相反，依旧卖压沉重，全天围绕在-7附近，并有进一步下行态势。1年期掉期低开约15点，成交在-2670，后在卖盘的打压下，市场逐步下行，最低探至-2687，尾盘略微回升，收在-2672附近。2y和3y交投清谈，全天无成交。 展望后市，人民币利率持续承压，利率曲线趋平，市场仍有降息预期，而美元利率还是在震荡区间，美元短期流动性有略微紧张迹象。市场关注焦点在股市和即期汇率，掉期曲线短期有下行压力，中期仍维持震荡态势。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。天风证券（-/-/BBB-）发行2年期美元固息债券，最终定价为6.8%。重庆市涪陵实业发展集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.2%。 债项评级 （穆迪/标普/ 货 天风证券 重庆市涪 固息 类型发行年期 发行人 二级市场方面：隔夜美债利率整体走高，早盘亚洲信用债投资者择机加仓的情绪交易浓厚，包括haohua、东方资管、阿里等标的均有买盘，并收窄约1-2bps。汇丰银行新发债券因信用利差过窄而表现不佳，小幅走阔约1-2bps。临近尾盘，高波动标的如小米、微博呈现卖盘，走阔约3-5bps。 市场观点 周二短端继续受到资金面偏紧的影响下行乏力。长端超长端交易仍然踊跃。10Y期限创新低后在2.37%附近密集换手，在此过程中止盈盘也逐渐显现，且期货空头卖压有所增强。叠加权益市场受到利好传闻刺激补充上涨动能，对长端债市形成压制。30Y期限近期在交易盘的击鼓传花下逐渐失锚，陷入多空互博，博弈情绪浓厚。因此，当前位置建议谨慎观察，若突破前期压力位或续创新低可快进快出。 ●执笔人 张婷洪豆金艺玲徐敬旭曹喆郝斯阳蔡晓彤李喆学孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com