固定收益日报2022年9月20日

中国银行固定收益日报2022年09月19日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平向产业链供应链韧性与稳定国际论坛致贺信。习近平指出，维护全球产业链供应链韧性和稳定是推动世界经济发展的重要保障，符合世界各国人民共同利益。中国坚定不移维护产业链供应链的公共产品属性，保障本国产业链供应链安全稳定，以实际行动深化产业链供应链国际合作，让发展成果更好惠及各国人民。中国愿同各国一道，把握新一轮科技革命和产业变革新机遇，共同构筑安全稳定、畅通高效、开放包容、互利共赢的全球产业链供应链体系，为促进全球经济循环、助力世界经济增长、增进各国人民福祉作出贡献。 2、李克强同越南总理范明政通电话。李克强指出，当前世界经济复苏乏力，各种不确定性和复杂因素交织。受超预期因素冲击，中国经济正顶住下行压力，着力稳就业、稳物价，保持运行在合理区间，总体呈恢复态势。中方乐见越南经济稳健增长，这也有利于东亚产业链供应链稳定。我们愿同越方发挥产业互补优势，拓展经贸合作，确保边境口岸通关畅通，扩大进口适销对路的越南优质农产品。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行551.45亿元，总偿还量680.09亿元，净融资额-128.64亿元。其中，AAA评级总发行量407.50亿元，净融资额44.98亿元；AA+评级总发行量81亿元，净融资额-12.85亿元；AA及以下评级总发行量62.95亿元，净融资额-160.77亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级信用债方面，今日供给回升明显，短券多为定价发行，中票获较多关注。AAA国企朝阳国资发行35亿元3年期中票，票面2.7%，全场3.23倍，较估值高15.5bps。 二级信用债方面：信用债收益率曲线快速走平，短融收益率快速上行，中票相对平稳。尽管今天央行增量续作了120亿OMO，但是在信用债活跃成交的时段内，资金面平衡趋紧，短融收益率大幅走升，上行幅度达到3bps左右，如剩余期限204天、AAA评级的22中铝集SCP012成交在2.01%，高于上一收盘价 3bps。中票方面，民企成交寥寥，信用下沉特点突出，电力、交运、地产行业活跃度相近，均较为活跃。收益率保持平稳，如剩余期限2.59Y、AAA评级的22华润MTN004成交在2.52%，高于估值0.59bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行3年、5年期农发债，招标情绪较弱，认购量环比减少60.65亿元，发行结果均高于市场预期2bps左右。考虑返费后综收较二级下行3.46bps、0.56bp；较上期分别上行7.11bps、5.95bps。 二级利率债方面：周一多数期限利率债收益率震荡下行。今日多空博弈加剧，上午央行开展120亿元7天和14天逆回购投放，但是隔夜资金成本走高，未能有力带动多头情绪。此后发改委表示要加大制造业引资力度，抓紧推动出台《鼓励外商投资产业目录(2022年版)》，A股随之翻红，利率债受到压制，收益率有所上行。午后股市重回下跌走势，资金面转松，多头主导行情，长端利率债收益率下行。截至收盘，10年国债220010收报2.674%，上行0.4bp；10年国开220210收报 2.877%，下行0.8bp；1Y短端上行2bps以内，其他期限在0.5bp的范围内上下波动。 三、境内资金市场 为维护季末流动性平稳，央行今日投放20亿7天逆回购以及 100亿14天逆回购。当日无逆回购到期，净投放120亿。资金面早盘仍偏紧。但午盘时段供给明显增多，资金面转松，隔夜匿名价格回落至1.3%左右。截至当日收盘，DR001报1.40%，上行11bps。DR007报1.67%，上行6bps。同业存单方面，二级收益率继续上行，1Y主要成交在1.99%-2.0%区间。一级市场初始清淡，下午1Y期限提价至2.0%后起量较快。最终一级市场全天公告1335亿，大行及股份行公告871亿。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007上行7bps定于1.7%，3MShibor上行0.2bp定于1.601%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.47%。国债期货低开后窄幅震荡，5YRepo午盘前上行最高触及2.475%。下午市场，国债期货收盘前快速拉升，5YRepo下行至2.465%，随后在2.4625%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.96%，并未随长端下行，在1.965%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.8625%，1YShibor成交在2.08%-2.07%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡下行。人民币资金面继续维持小幅收紧的走势，DR001日间成交在1.4%附近，tn相对利率平价的加点水平继续维持高位。美债利率总体波动不大，掉期各个期限基本来到利率平价的位置，预计后续将跟随美债收益率波动。目前市场对美联储加息后的短期限定价偏高，预计近期一周价格波动会加大。最终,3个月收于-275.5，1年收于-1413。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。广西柳州市东城投资开发集团发行3年期无评级固息美元债券，最终定价在7.5%。另外，济南历城控股集团发行3年期无评级固息美元债券，最终价格在6.3%。 二级市场方面：日本和伦敦假期，亚洲时段无美债交易。因此中资信用债的交投相对安静。个别投资者寻找银行和租赁的浮息债券。科技板块有小量双向交投，但是信用利差整体未有显著变动。 市场观点 8月经济数据虽然强于市场预期，主要是基建投资和制造业投资表现亮眼，而房地产仍是拖累项。但债市的主要博弈点就在私人部门的信心恢复程度上。政策可以在公共部门形成大量实质性需求，但在私人部门却相对乏力，因而消费和地产销售如果长期维持低迷，那么便折射出居民对于未来经济强复苏的信心较为有限，这会影响债市下一步的方向。此外十月是个非常重要的时间节点，不仅有年底之前最后一个长假期，也有非常关键的会议召开。观察九月至十月的经济高频数据，对于今年底至明年年初的走势有较大的指导意义。短期来看，刨除资金面的影响，债市将继续在8月以来的区间内继续波动。 ●执笔人 马晨徐苏王迪徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com