锂电景气度与新技术双轮驱动下的投资机会解读20250219

核心观点与关键数据

• 行业景气度与技术驱动：锂电行业面临景气度与新技术双轮驱动，尽管碳酸锂价格波动影响一季度业绩，但基数效应预计仍将促使业绩亮眼。行业政策（如工信部新型储能制造业高质量发展行动方案）和技术革新（如固态电池、新材料）加速发展。
• 一季度业绩表现：电池行业1-2月整体降幅小于10%，同比多个环节实现翻倍增长，预计3月排产继续增长。一季度业绩同比降幅大幅低于往年，环比受益于碳酸锂价格稳定。预计行业估值持续修复，推荐业绩超预期的低估值龙头和布局第二增长曲线的公司。

公司展望

• 宁德时代：产能满产，全年增速预计超30%，3月排产大幅增长。提交赴港上市申请，商用车和数据中心需求旺盛，2025-2035年复合增速超20%。预计今年利润700亿，明年800-850亿，市值1.8万亿，上升空间大。
• 鑫源材质：锂电隔膜业务价格企稳，受降价影响小，已企稳。进军半导体业务，预计今年干法/湿法出货量分别为20/31平，业绩5亿元，年增长20%。半导体业务估值空间可达300亿元。
• 中科和尚泰：快充趋势下产品导入能力强，成本控制优势明显。一季度可能受成本波动影响，但二季度有望盈利改善。

技术与市场趋势

• 固态电池：比亚迪等龙头企业透露固态电池上车规划，半固态电池已推出（高端车、低空场景），全固态电池预计2027年左右大规模上车。硫化物和复合路线为主。
• 碳包覆技术：受益于快充趋势，但过去因价格战导致行业亏损。新能新材等公司一季度已实现部分客户落地，经营改善，提价预期强。
• 设备与材料：关注拉克诺、麦斯特、三项新材、有源新材等设备材料企业；正极材料关注赣锋锂业、宁德时代；负极材料关注商代科技。

投资建议

• 关注低估值龙头：如宁德时代等业绩可能持续超预期的公司。
• 布局第二增长曲线：如科达利、新源材质等主业企稳并拓展新领域的公司。
• 固态电池领域：关注冠盛股份（半固态电池）、拉克诺、麦斯特等设备企业。
• 机器人相关锂电公司：弗康精工、科达利、浙江永泰等。

研究结论

锂电行业在景气度与技术双重驱动下，迎来新的增长点。行业估值低，龙头公司具备较大上升空间。建议关注业绩超预期、主业企稳并布局新技术的公司，以及固态电池和机器人相关领域的投资机会。