增资控股甘肃巨化新材料，夯实国内氟化工龙头地位

巨化股份拟与控股股东巨化集团共同增资控股甘肃巨化新材料有限公司，将注册资本由1亿元增至60亿元，公司认缴出资42亿元（占比70%），实缴7亿元。项目总投资196.25亿元，建设高性能氟氯新材料一体化项目，年产3.5万吨四氟丙烯、3万吨聚四氟乙烯、1万吨聚全氟乙丙烯等，并配套90万吨离子膜烧碱等装置，建成后四代制冷剂产能达5.2万吨。

项目选址甘肃玉门市，利用西部政策、能源、资源优势，高比例使用绿电，降低成本和碳排放，实现萤石-含氟聚合物、副产氯化氢综合利用、四氯化碳自我消纳等产业链一体化。项目经济性良好，年均净利润10.68亿元，投资回收期11.46年，财务内部收益率6.63%-10.65%。

制冷剂方面，公司三代制冷剂配额居国内第一，并布局四代制冷剂产能，受益长期景气度提升。主流制冷剂品种价格价差持续上行，看好行业前景。公司产业链完善，成本配套优势显著，财务结构健康，预计2024-2026年收入265.78/344.63/407.35亿元，归母净利润19.99/30.58/34.73亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示：氟化工需求疲弱、项目投产进度不及预期、产品价格大幅下滑等。