工业硅/多晶硅早报：双硅小幅下调，基本面仍存改善预期

工业硅/多晶硅早报

核心观点

• 工业硅：华东不通氧553#硅价格持稳在10600-10700元/吨，1月产量下滑至30万吨，四川云南减产至历史低位，西北地区持续减产，全国供应预计持续下滑。成本端受电力成本上调影响，但硅煤成本走低影响有限；需求端多晶硅减产带动工业硅需求下滑，但有机硅和合金硅需求边际走强，库存压力较大，社会库存报54.3万吨。
• 多晶硅：现货价格持稳，N型硅料前期挺价，光伏行业进入底部去产能周期，1月产量降至9.43万吨，对价格形成支撑；需求端硅片库存去库一半至20GW，电池片产量回升，库存小幅累库主要受春节假期影响，行业仍处于去库周期；成本端约4万/吨，对期货价格形成下限指引。

关键数据

• 工业硅：1月产量30万吨（减产3万吨），四川产量3000吨，西北减产持续，社会库存54.3万吨。
• 多晶硅：1月产量9.43万吨，硅片库存20GW，电池片产量回升，国内光伏新增装机量持续增长。

研究结论

• 工业硅：供应端持续下滑，需求端边际企稳，库存高企压制价格，建议小仓位看反弹。
• 多晶硅：产量底部企稳，需求持稳，库存去化加快，易涨难跌，建议逢低做多。

风险点

• 多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。