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碳酸锂周报：下游消费淡季，价格偏弱震荡

2025-02-17 李旎长江期货顾小桶🙊

周度观点

供需状况：
- 供应端：上周碳酸锂产量环比增加2476吨至13299吨。1月国内产量为62635吨，环比减少16%。10月以来锂盐厂稳定运行，盐湖企业产量减少。皮尔巴拉矿业下调2025财年锂精矿产量指导至70万-74万吨，BaldHill选矿厂计划于2024年12月初暂停运营。12月中国锂矿石进口48.23万吨，环比持平，其中澳大利亚占63%，津巴布韦占9.4万吨。12月进口碳酸锂2.8万吨，环比增加46%。部分外购锂矿生产碳酸锂厂家出现成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有一定支撑，氢氧化锂厂商成本压力较大。
- 需求端：2月整体排产预计小幅下滑。12月我国动力和其他电池合计产量为124.5GWh，环比增长5.7%，同比增长60.2%。出口21.9GWh，环比下降0.3%，同比增长12.4%，出口占当月销量17.3%。1-12月累计产量为1096.8GWh，同比增长41.0%，累计销量为1039.5GWh，同比增长42.4%。以旧换新政策及新能源车购置税延期有望支撑销量增长。
- 库存：本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少2701吨至23265吨，市场库存增加5925吨，广期所库存减少2454吨。
策略建议：供应端产量稳增，1月产量环比减少16%，南美锂盐进口量保持高位。需求端受储能和电动车增速带动，铁锂涨价落地，电池车消费淡季正极材料排产或难以超预期，欧美关税政策对海外消费形成负面影响。春节后锂盐厂陆续复产，产量环比增加，下游备库拉动库存向下游转移。1月需求淡季正极排产不淡，需求具有支撑，2月电芯厂采购小幅减少，集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松。电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格仍然承压。当前矿端减产情况对整体供应影响有限，碳酸锂进口供应预期增加，传统淡季下游正极材料排产减少，整体重回累库状态，操作上建议待价格回调至低位后逢低建仓，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。