核心观点
- 供给：本周长流程产量略降，日均铁水产量降0.6万吨至227.9万吨。国内247家钢厂炼铁产能利用率为85.6%，环比-0.2pct，同比+1.8pct。国内91家电炉产能利用率为29.9%，环比+3.5pct，同比-14.6pct。五大品种钢材周产量为814.6万吨，环比+0.7%，同比+1.3%。螺纹钢周度产量为178.2万吨，环比-3.1%，同比-7.3%。热卷周度产量为328.9万吨，环比+1.5%，同比+4.2%。
- 库存：钢材总库存累积速度加快，环比增长9.1%，增幅较上周扩大2.6pct。五大品种钢材周社会库存为1279.8万吨，环比+11.5%，同比-11.6%。螺纹钢周社会库存582.1万吨，环比+19.9%，同比-22.3%。热卷周社会库存337.7万吨，环比+6.4%，同比+16.1%。钢厂库存环比增加：五大品种钢材周钢厂库存为542.8万吨，环比+3.6%，同比-17.2%。螺纹钢周钢厂库存237.3万吨，环比+7.9%，同比-22.9%。热卷周钢厂库存91.9万吨，环比-5.2%，同比-5.8%。
- 需求：本周五大品种钢材表需较上周继续回升，但仍处于偏低水平。五大品种钢材周表观消费为663.2万吨，环比+15.2%，同比+38.6%。螺纹钢周表观消费64.2万吨，环比+5.6%，同比-2.0%。热卷周表观消费313.6万吨，环比+13.3%，同比+12.9%。节后建材成交低位运行：截至2月14日，建筑钢材成交量周均值为6.1万吨，环比节前最后一周-8.3%。
- 原料：铁矿价格小幅上涨。普氏62%品位进口矿价格指数107.2美元/吨，周环比+0.4%，同比-16.9%。澳洲铁矿发运量1148.9万吨，环比-37.8%，同比-22.0%。巴西铁矿发运量512.1万吨，环比-22.1%，同比-15.3%。45港口铁矿到港量1877.5万吨，环比+6.6%，同比-24.1%。45港口铁矿日均疏港量281.5万吨，环比+4.8%，同比-7.2%。45港口铁矿港口库存15396.5万吨，环比+0.2%，同比+17.1%。64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为20天，环比-3天，同比持平。焦炭方面：本周港口焦炭价格下跌。天津港准一级焦炭价格为1500元/吨，周环比-6.3%，同比-36.2%。全国230家独立样本焦企产能利用率72.8%，周环比基本持平，同比+2.2pct。焦炭加总库存1028.3万吨，周环比+0.3%，同比+7.6%。焦炭钢厂可用天数13.2天，周环比持平，同比-0.3天。
- 价格与利润：钢材现货价格回落，即期毛利走弱。Myspic综合钢价指数为126.7，周环比-1.0%，同比-14.5%。长流程钢材现货即期吨钢毛利与及原料滞后三周吨钢毛利均走弱，电炉方面，废钢价格持平上周，短流程吨钢毛利回落。
研究结论
- 钢材行业供给端略有收缩，库存季节性累积，需求端环比改善但整体仍偏低。
- 铁矿价格短期偏强运行，焦炭价格有望逐步止跌。
- 钢材现货价格回落，即期毛利走弱，但低库存背景下需求预期升温有望提振短期市场交易情绪。
- 钢材中长期基本面有望持续好转，随着行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
- 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈等个股。
风险提示
- 国内产量调控政策超预期。
- 下游需求不及预期。
- 原料价格超预期上涨。
