钢铁周报：春节期间钢材垒库量低于往年，静待下游开工回暖

价格：春节前一周钢材价格上涨。春节前一周（1月16日至20日，下同）20mm HRB400材质螺纹价格为4140元/吨，周环比持平，热轧3.0mm价格为4350元/吨，周环比+1.2%。春节前一周原材料价格分化，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格持平；废钢价格持平。 利润：春节前一周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算春节前一周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+8元/吨，+26元/吨和+17元/吨。 短流程方面，春节前一周电炉钢利润周环比持平。 产量与库存：本周（1月23至27日，下同）钢材产量周环比回升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量858万吨，周环比升6.9万吨，其中建筑钢材产量周环比增4万吨，板材产量周环比升2.9万吨，螺纹钢本周减产2.72万吨至227.23万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增178.36万吨至1339.22万吨，钢厂总库存629.17万吨，周环比增153.3万吨，其中，螺纹钢社库增102.4万吨，厂库增92.07万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量32.76万吨，环比降101.43万吨。 投资建议：春节期间钢材垒库331.66万吨，低于往年同期，且库存绝对量仅为1968.39万吨，库存压力也低于往年。政策端对房地产供应及销售支持延续，提振中长期钢材需求回升预期，预计钢价维持偏强运行。短期基本面上，下游仍处于停滞状态，钢厂生产维持低位，库存端社库垒库178.36万吨，厂库垒库153.3万吨，春节期间垒库绝对量低于往年同期。整体看，当前库存压力不大，静待政策支撑下下游开工回暖。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管； 6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2022年中国粗钢产量101300万吨 国家统计局数据显示：2022年12月，中国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%； 生铁日均产量222.58万吨，环比下降1.8%；日均产量361.06万吨，环比下降0.8%。12月，中国粗钢产量7789万吨，同比下降9.8%；生铁产量6900万吨，同比下降4.6%；钢材产量11193万吨，同比下降2.6%。1-12月，中国粗钢产量101300万吨，同比下降2.1%；生铁产量86383万吨，同比下降0.8%；钢材产量134034万吨，同比下降0.8%。（西本新干线，2023年1月18日） 中钢协：2022年12月重点钢铁企业产量 2022年12月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6410.24万吨、同比下降8.20%，粗钢日产206.78万吨、环比增长2.02%；生产生铁5859.35万吨、同比下降2.16%，生铁日产189.01万吨、环比增长1.54%；生产钢材6548.64万吨、同比下降1.13%，钢材日产211.25万吨、环比增长3.22%。1-12月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢8.15亿吨、累计同比下降2.07%，粗钢累计日产223.41万吨；累计生产生铁7.29亿吨、累计同比增长0.03%，生铁累计日产199.68万吨；累计生产钢材8.02亿吨、累计同比下降0.50%，钢材累计日产219.84万吨。 （西本新干线，2023年1月19日）南钢2022年营收达1864亿 刚刚过去的2022年，在全行业亏损的挑战中逆势而上、奋勇争先，南钢全年实现营业收入1864亿元；抓住全球供需错配的机遇，全年出口争抢高附加值产品订单，利润同比增长170%。 南钢位列中国企业500强第141位，江苏省第6位，南京市第1位；位列世界钢铁企业技术竞争力榜单第10位，中国第5位。（西本新干线，2023年1月20日） 攀昆集团中干沟钒钛磁铁矿项目取得采矿许可证 1月10日，攀枝花昆钢集团有限公司在四川省政务服务中心领取了中干沟钒钛磁铁矿采矿许可证，矿区面积3.102平方公里，生产规模700万吨/年，有效期30年。目前，该矿已探明铁矿石资源储量2.3亿吨，二氧化钛资源储量2708万吨，五氧化二钒资源储量68万吨。该矿预计服务年限38年，达产后可产出60%品位含钒铁精矿158万吨/年，47%品位钛精矿48万吨/年。（西本新干线，2023年1月18日） 河南欲在2023年组建省钢铁集团 河南省欲在2023年组建省内钢铁集团，提高本省钢铁企业的核心竞争力。2023年1月14日，河南省省长王凯在河南省第十四届人民代表大会第一次会议上作政府工作报告时提出上述内容。安阳钢铁集团是河南省最大的钢铁企业，或成为本次重组的牵头方；钢铁行业正步入一个新的下行周期，行业分化与整合进行时。（西本新干线，2023年1月17日） 酒钢生产经营业绩交出优异答卷 2022年，酒钢集团公司实现营业收入1204亿元，同比增长3.0%，工业总产值1002.7亿元，同比增长7.2%。实现利税49.9亿元，其中利润23.7亿元，生产钢材888.1万吨，电解铝165.6万吨，发电量226.8亿千瓦时，同比分别增长2.03%、1.2%、4.9%。生产经营再创佳绩，营业收入、工业产值、资产总额、银行授信均迈上“千亿大关”。（西本新干线，2023年1月17日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至1月20日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4140元/吨，周环比持平。高线8.0mm价格为4400元/吨，周环比持平。热轧3.0mm价格为4350元/吨，周环比升50元/吨。冷轧1.0mm价格为4570元/吨，周环比持平。普中板20mm价格为4210元/吨，周环比持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至1月20日，中西部钢厂的热卷出厂价为820美元/吨，周环比升10美元/吨；冷卷出厂价为1050美元/吨，周环比持平。热镀锌价格为1040美元/吨，周环比持平。中厚板价格为1640美元/吨，周环比持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1055美元/吨，周环比持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至1月20日，热卷方面，欧盟钢厂报价为810美元/吨，周环比升30美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价918美元/吨，周环比升20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为880美元/吨，周环比持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为970美元/吨，周环比持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价835美元/吨，周环比升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为810美元/吨，周环比持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中上涨，进口矿价格震荡，废钢价格持平。截至1月20日，鞍山铁精粉价格770元/吨，周环比升10元/吨；黎城铁精粉价格1160元/吨，周环比持平；本钢铁精粉到厂价格993元/吨，周环比升58元/吨；国产矿市场价格稳中有升。春节前一周青岛港巴西粉矿962元/吨，周环比升1元/吨；青岛港印度粉矿825元/吨，周环比降10元/吨；连云港澳大利亚块矿965元/吨，周环比降4元/吨；日照港澳大利亚粉矿858元/吨，周环比降2元/吨；日照港澳大利亚块矿964元/吨，周环比降5元/吨；进口矿市场价格震荡。春节前一周海运市场下跌。春节前一周末废钢报价2660元/吨，周环比持平；铸造生铁3950元/吨，周环比持平。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。春节前一周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，周环比持平；华北主焦煤周末报价2236元/吨，周环比降35元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，周环比持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.69%，环比增加0.72pct，同比去年增加1.83%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增加1.05pct，同比增加2.64pct；钢厂盈利率32.47%，环比增加5.20pct，同比下降50.65pct；日均铁水产量226.57万吨，环比增加2.83万吨，同比增加7.22万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：春节前一周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：春节前一周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。