【宏观】中国资本市场的战略高度由短期“盈利拐点”、中期“国力溢价”和长期“全球秩序重构拐点”三大拐点嵌套而成。目前：
- 短期“盈利拐点”：旧经济下滑仍在消化中，PPI和利润增速仍需耐心等待，对应商品市场上螺纹钢价格偏弱。
- 中期“国力溢价”：随着中国战略韧性的展现，市场对中国的态度将发生转变，国力溢价有望提升，对应当下AI、低空、机器人等科技主题活跃。
- 长期“全球秩序重构拐点”：全球秩序重构存在不确定性，黄金有十年级别的大机会。
【策略】躁动正酣，以公募为代表的增量资金有望加速入市。9/24行情以来行业分化加大，当前已接近极值。本轮AI强势背后的宏观复苏和产业趋势逻辑仍在，风格有望延续。配置：科技AI+消费内需+红利。
【固收】春节到两会的债市交易主线：基本面方面，财政靠前发力，聚焦节后复工表现；货币条件方面，偏紧的资金状态还会延续，央行对冲是主导资金走势的关键；机构行为方面，2月供给或加速，供需结构仍偏弱。债市策略：交易盘动态调整策略，配置盘积极挖掘凸点。债市观点：短期或在1.55-1.65%区间宽幅震荡。操作建议：（1）交易型账户：建议优先考虑流动性更好的品种，根据市场波动随时操作。（2）配置型账户：寻找收益率曲线的凸点进行配置，关注15y利率品种以及5.5-7y的政金债和二永债的凸点价值。
【多元资产配置】为何美股对新一轮关税反应冷淡：一是当前美国经济周期所处的位置不同于2018-2019年；二是特朗普政府的经济政策比2018-2019年更全面；三是美国家庭部门和企业部门的债务杠杆率持续下行，系统性风险受到极大的抑制。
【金工】短中长期共振，后市或继续乐观：A股模型：短期看多，中期看多，长期看多；港股模型：中期看多。基金仓位：本周股票型基金总仓位为90.42%，混合型基金总仓位75.57%。基金表现：本周股票型基金表现相对较好，平均收益为1.17%。VIX指数：本周有所下降，目前最新值为17.33。
【金融】活跃度与风险偏好共振向上：1月投资者仍保持较高的情绪，市场存量客户规模较大，且增速自15年以来整体趋缓，盘活存量客户也有望引导更多资金流入资本市场，提升交投活跃度。
【地产】小阳春背后的逻辑谬误：二手房成交量上升难以自然推演到二手房价格好转，也难以推演到新房的总量数据好转。投资建议：关注在壁龛市场有竞争优势的公司，板块性机会关注是否能有收入预期改善和供需关系逆转带来的基本面机会，若无，则关注政策博弈机会。
