转债月报：转债，从仓位重回正股

金融 2025-02-09 - 华西证券冷水河

行情回顾：1月正股企稳反弹，转债平稳上涨，行业表现与正股错位明显，消费转债亮点突出，科技品种表现分化。估值方面，各价位转债继续拉估值，平衡&偏股型转债估值进入贵价区间。截至2月6日，转债百元溢价率28.21%，处于2020年以来79%分位数的位置。
收益荒与估值上限：转债估值补涨模式已渐进尾声，机构参与度有限，收益荒逻辑将继续为转债保驾护航。估值上限更依赖正股行情的持续演绎。
正股指数与主题投资：2月正股指数具备季节性支撑，需关注主题投资线索。AI及机器人等科技板块热度延长，可关注算力、低空经济、智能驾驶、国产替代等主题。
策略建议：配置进入深水区，仓位灵活调整，关注科技、红利、大消费等方向。结构上，偏债品种可适当放宽底仓类品种门槛，平衡偏股品种需保持交易灵活性，精选个券。
行业&个券推荐：关注科技（AI、机器人）、红利、大消费（汽车、美容护理、食品饮料、家电、轻工制造）等板块。