【宏观专题】全球货币转向跟踪第6期：美欧央行分化加大，强美元暂难缓解

一、全球货币政策转向跟踪

1. 全球利率图谱：2024年12月24日-2025年2月7日，全球26个主要经济体中有7个经济体降息、2个经济体加息。美联储暂停降息，降息经济体范围收缩。
2. 全球降息预期：美欧央行分化加大，强美元或暂难缓解。市场预期2025年全年欧、英央行降息次数将增加，而美联储全年降息预期则稳定在1次。
3. 中国内地利率所处位置：实际利率仍在全球高位。2025年1-2月，中国内地实际利率小幅下降，主要受通胀小幅走高影响，但如果通胀难以趋势性回升，实际利率恐难以持续下行。

二、全球流动性跟踪

1. 美联储缩表的流动性跟踪：货币市场仍安全，缩表尚可持续。
   • 缩表的“数量”跟踪信号：ONRRP继续对冲缩表，美联储准备金余额下降速度偏慢。
   • 缩表的“价格”跟踪信号：回购市场流动性偏紧但仍安全，SOFR利率稳定低于利率走廊上限IOER。
2. 全球金融市场流动性跟踪：各指标均指向全球流动性宽松。
   • 国债买卖价差：美国国债买卖价差走阔，日德国债买卖价差回落。
   • 全球金融市场信用/流动性溢价：美元流动性溢价Libor-OIS利差继续走高，但未大幅飙升；离岸美元掉期点、各类信用风险溢价指标均在低位。