贵金属周报：消息面扰动贵金属波动风险加大 金银冲高回落当周仍收涨

黄金

• 后市展望：美联储降息预期增强，但保持谨慎；美国关税政策、赤字担忧和“去美元化”推动黄金货币属性，央行购金增加。短期库存增加、关税政策不确定性、俄乌局势波动带来抛压。黄金将保持震荡上行趋势，波动加大，2900美元以下逢低买入。
• 宏观经济面：美国经济放缓，通胀反弹压力增大，居民收入稳定，就业状况存在不确定性，财政政策受限。
• 美联储货币政策：如期暂停降息，多位官员表态压制通胀，未来政策谨慎，市场预期年内仅降息1次。
• 资金面：金价走强，部分机构资金套现离场；白银价格补涨，资金重新增持。
• 持仓与库存：COMEX金银投机多头持仓下降，库存受关税政策影响增加但幅度放缓。
• 全球供需：2024年黄金需求创历史新高，央行购金推动需求。
• 央行购金与现货库存：全球央行购金需求创新高，中国央行连续3个月增持黄金；伦敦库存再创新低。
• 策略建议：震荡上行趋势，2900美元以下逢低谨慎买入，可逢高卖出行权价在640元以下的虚值看跌期权。

白银

• 后市展望：跟随黄金走强，但短期受工业需求淡季打压，价格波动加大，32美元/盎司下方逢低买入。
• 宏观金融属性：多国央行降息空间，强势美元缓和，美国经济“软着陆”可能性上升，特朗普上台可能带来“二次通胀”。
• 金银比：金银比维持偏强震荡。
• 白银供需：银粉进口量增长，光伏行业高基数高库存短期对银价形成压力；珠宝消费和电子需求不足抑制需求。
• 策略建议：价格在31-33.5美元/盎司区间波动，32美元/盎司下方逢低买入。