非银行金融行业研究：AMC划转汇金券商并购预期增强，关注AI＋金融催化

证券板块

• 金融监管改革深化：中国信达、东方资产、长城资产划转至中央汇金，中央汇金成为控股股东；信达证券、东兴证券实际控制人变更为中央汇金。预计并购重组预期增强，关注同一实控人下券商合并机会。
• AI+金融应用进展：30家券商接入或本地化布局DeepSeek，其在文档处理、智能问答等能力卓越，率先应用于内部场景（如智能代码编写、风控合规），未来有望催生AI+投顾、投研等创新模式。
• 投资建议：看好券商板块估值和业绩双提升，25年基本面预计反转。关注三条主线：（1）强贝塔业务券商；（2）券商并购潜在标的机会；（3）AI+金融标的。

保险板块

• AI+保险应用：众安信科业务AI系列产品全面接入DeepSeek大模型，提升AI产品线智能化效果，应用场景包括AI中台、AI外呼、AI质检、AI企微运营等。
• 投资建议：长端利率低位压制估值，股市反弹叠加低基数有望带来25Q1利润较好增长。关注三条主线：（1）财险高股息防御型板块；（2）恒生科技高弹性港股互联网财险标；（3）高权益弹性寿险标及港股低估值寿险标。

市场回顾

• 本周A股整体上行，非银金融（申万）上涨1.0%，跑输沪深300指数0.1pct。证券、保险、多元金融分别+0.7%、+1.4%、+2.6%。
• 众安在线涨幅居前，主要受益于恒生科技与DeepSeek行情。

数据追踪

• 券商：1月日均股基成交额同比+64.2%；新发权益类公募基金份额同比+151.5%；IPO/再融资募资规模同比分别-40%/+64%；债券承销规模同比-0.5%。
• 保险：10年期、30年期国债到期收益率分别+4.89bps、+1.50bps至1.65%、1.82%。保险资金持续增持高股息标的，2024年至今举牌/增持30家公司。

行业动态

• 商务部等9单位优化银发旅游保险产品。
• 75家人身险公司2024年银保渠道新单保费同比下降22%。
• 新华保险、众安在线1月原保费收入同比分别+32%、+11.83%。
• 长城人寿举牌新天绿色能源H股，持股比例升至5%。

风险提示

• 权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。