周度观点及策略
- 基本面观点：元宵及开学季短期回暖需求，但年后养殖端恢复出栏，标猪供应过剩，市场供增需弱。全国生猪出栏均价环比下跌7.74%，同比下跌3.22%。
- 产能：能繁母猪存栏4078万头，产能接近105%上线，PSY提升，养殖端主动调减意愿弱，预计2025年上半年猪肉供应宽裕，猪价低位。
- 后市关注：规模场出栏计划、市场情绪、终端需求、出栏体重、二育动态、冻品库存。
策略观点与展望
- 展望：能繁母猪缓增，二育市场谨慎，2024年猪价重心上移，但饲料成本下挫，养殖利润高，2025年上半年供应过剩，猪价趋向成本线，期货2025年3、5、7月合约易跌难涨。
- 策略：主力05合约区间窄幅震荡，压力位13300，支撑位12300。期权策略：卖出LH2505-C-13500合约。
产业链结构
- 描述了从种猪场到饲料厂、屠宰、肉制品市场的完整产业链。
期现市场
- 现货价格：元宵及开学季需求回暖，但供应过剩，标猪价格下跌，肥猪价格坚挺，标肥价差走阔。
- 期现基差：各月份期货价差图示，显示基差变化趋势。
- 标肥、毛白价差：标肥价差走阔，预计窄幅波动。
- 仔猪&二元母猪价格：仔猪价格小幅下调，市场观望为主。
- 淘汰母猪价格：淘汰母猪价格跟随生猪价格震荡。
产能
- 能繁母猪存栏量：官方数据及钢联样本统计，存栏量稳中微降，规模场主动去化意愿弱。
- 能繁母猪淘汰量：规模场和中小散淘汰量环比微增，养殖端观望为主。
- 能繁母猪存栏占比：二元能繁母猪占比提升。
供给端
- 商品猪存栏量：规模场和中小散存栏量环比微降/微涨，预计2月环比下降。
- 商品猪出栏量：规模场和中小散出栏量环比减少/增加，预计2月环比减少。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤小猪存栏占比上升，140公斤以上大猪存栏量下跌。
- 商品猪出栏均重：出栏均重环比上调，预计易涨难降。
需求端
- 生猪屠宰量：屠宰量环比上涨，开工率提升。
- 屠企库容率：冻品库存持续去化，对猪价冲击有限。
- 屠企开工率及鲜销率：开工率波动上升，市场需求持续恢复。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格走势。
成本及利润
- 生猪养殖屠宰利润：饲料价格回落，养殖利润高，但节后价格下滑，自繁自养盈利亏损加剧。
- 屠宰毛利&料肉比：屠宰毛利和料肉比图示。
- 猪粮比：猪粮比值环比下跌，预计下周继续小降。
研究结论
- 短期市场供增需弱，猪价重心下移，长期供应宽裕，猪价承压，期货盘面易跌难涨。
- 关注规模场出栏计划、市场情绪、终端需求、出栏体重、二育动态、冻品库存等因素。
- 策略建议：主力05合约区间震荡，期权策略：卖出LH2505-C-13500合约。
