主题策略-如何看待DeepSeek引发中国资产“价值重估”？

一、DeepSeek引发中国资产“价值重估”的解读

• DeepSeek开源低成本AI模型加速AI应用端落地，利好传媒等下游板块，但人形机器人板块估值已较高，投资风险较大。
• AI本质是“颠覆”和“取代”，大模型厂商及算力基础服务方受益，下游厂商较难差异化，盈利兑现难。
• 当前AI应用炒作情绪接近高点，市场出现“中国科技引领价值重估”浪潮，但“打破美国科技霸权”的宏大叙事不扎实。
• 未来承接AI叙事的核心在于持续推出“黑科技成果”，创新药和军工、高端制造领域最有可能。

二、投资建议

• 短期市场或有调整压力，两会前预计震荡格局，科技股反复活跃，轮动加速。
• 行业方面，创新药研发、军工、高端制造或受益。
• 红利类资产、债券仍是全年主线，当前股息率高，安全边际强。

三、周度市场回顾及展望（2月10日-2月14日）

• 主要指数上涨，上证50涨幅较大，传媒、计算机、商贸零售领涨。
• 全市场活跃度上升，创业板指换手率处于历史高位。
• 估值方面，计算机、传媒等行业高于历史中位数。

四、风险提示

• 全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。