摘要
- 西部数据（WDC）闪存业务分拆：西部数据确认将在2025年2月21日完成闪存业务分拆，SanDisk将作为独立实体运营。Kioxia将专注于218层NAND生产，而SanDisk将优化112层和162层NAND。
- SanDisk推出高带宽闪存（HBF）技术：HBF结合3D NAND的存储容量和HBM的高带宽，通过堆叠16层NAND芯片和硅通孔技术实现高容量和并行访问。HBF适用于读密集型AI推理任务，计划作为开放标准与HBM共同应用于GPU，并开发三代技术。
- 全球智能手机市场：2024年四季度全球智能手机销量约3.29亿台，同比增长1.36%；全年销量12.36亿台，同比增长6.11%。AI手机渗透率超50%，端云结合模式下AI手机销量预计2025年继续增长。
- AI PC市场：AI PC硬件提升和高性能模型本地部署（如DeepSeek）改善用户体验，预计2025年销量进一步增长。
- 苹果与阿里合作：苹果与中国推出Apple Intelligence将促进iPhone销量，消化未在2024年三季度推出的负面影响。
- 国内AI聊天助手活跃度：DeepSeek周访问量环比降8%，豆包、Kimi等增长20-40%，或因整体热度提升和算力不足致用户分流。海外ChatGPT等保持个位数增长并创新高。
风险提示
- 芯片制程发展与良率不及预期
- 中美科技领域政策恶化
- 智能手机销量不及预期
财报前瞻
- Arista Networks：FY24Q4业绩强劲，收入18.1亿美元（同比增长20%），净利润7.48亿美元（同比增长37.15%），每股收益2.33美元（同比增长35.47%）。
核心观点与关键数据
- SanDisk HBF技术：结合3D NAND和HBM优势，通过堆叠16层NAND芯片实现高容量和并行访问，适用于读密集型AI推理任务。
- 智能手机市场：AI手机渗透率超50%，2025年销量预计继续增长。
- AI PC市场：DeepSeek本地部署提升用户体验，预计2025年销量增长。
- 苹果新产品：预计发布iPhone SE4、Macbook Air和iPad Air，SE4可能支持Apple Intelligence和USB-C端口。
- 国内AI聊天助手：DeepSeek活跃度下降，豆包、Kimi等增长，海外ChatGPT等保持增长。
研究结论
- SanDisk HBF技术将抢占AI市场，但面临延迟问题，主要适用于读密集型任务。
- AI手机和AI PC市场将持续增长，推动相关硬件和应用开发。
- 苹果与中国合作推出Apple Intelligence将促进iPhone销量。
- 国内AI聊天助手活跃度分化，海外市场保持稳定增长。
