铜周报：TC价格持续走低铜价或仍易涨难跌

2025-02-16 陈思捷,师橙,封帆,王育武华泰期货 Franky！

核心观点
- 现货铜价周中冲高回落，升贴水维稳。LME和上期所库存均上涨，国内社会库存及保税区库存亦增加。
- 宏观方面，美国非农就业数据强劲，美联储降息预期降低，通胀风险持续干扰利率路径。
- 矿端TC价格下跌，供应偏紧，需求端谨慎。冶炼及进口供应充足，消费需求一般，元宵节后或逐步恢复。
- 铜价易涨难跌，建议逢低买入套保。
关键数据
- SMM1#电解铜均价76,725-77,660元/吨，升贴水-10至25元/吨。
- LME库存25.52万吨，上期所库存23.03万吨，国内社会库存32.62万吨，保税区库存3.54万吨。
- TC价格跌至-8.67美元/吨，买方压力较大。
- 沪铜主力价78090元/吨，LME主力价9465美元/吨，沪伦比8.18。
研究结论
- 矿端供应干扰明显，海外再通胀预期或支撑铜价。下游需求恢复缓慢，但整体回升空间有限。
- 策略建议：铜谨慎偏低，套利暂缓，期权Short put @ 74,000元/吨。
- 风险提示：需求不及预期，海外流动性风险。