白糖：强现实弱预期

国际市场回顾

• 美元指数从108.10下降至106.80，美元兑巴西雷亚尔和印度卢比也出现贬值。
• WTI原油价格微跌至70.57美元/桶。
• 基金多单增加5981手，空单减少1922手，净多单小幅增加至-45170手。
• UNICA数据显示，巴西24/25榨季累计产糖3981万吨，同比减少232万吨。
• ISMA/NFCSF数据显示，印度24/25榨季产糖1653万吨，同比减少222万吨。
• OCSB数据显示，泰国产糖526万吨，同比增加47万吨。

国内市场回顾

• 广西集团现货报价上涨100元/吨至6070元/吨，郑糖主力上涨145元/吨至5981元/吨，主力合约基差小幅走低。
• 中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季中国产糖749万吨，同比增加163万吨。
• CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 郑州白砂糖仓单为23973张。

下周市场展望

• 国际市场：关注3月合约的结构性行情，市场预期巴西略微减产，印度产量不及预期，25/26榨季南北半球均大幅增产。
• 国内市场：关注进口节奏变化，预期供应相对宽松，郑糖走势跟随原糖，围绕生产和进口节奏展开交易。
• 糖浆和预拌粉进口关税政策落地，国内价格向配额外进口成本靠拢，泰国到访中国，糖浆预拌粉政策存在转向预期。

风险点

• 宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。

核心观点

• 国际市场处于强现实弱预期格局，纽约原糖价格震荡走高。
• 国内市场预期供应相对宽松，郑糖走势跟随原糖。
• 关注巴西出口节奏、降水以及印度相关产业政策，以及国内进口政策变化。