白糖期价走势回顾
- ICE原糖主力合约：截至2025年4月29日收盘价14.75美分/磅，月环比-4.9%，4月最高15.5美分/磅，最低13.39美分/磅。
- 郑糖主力合约：截至2026年4月30日收盘价5406元/吨，月环比-0.46%，4月最高5457元/吨，最低5259元/吨。
全球食糖供需转松，机构预期普遍向好
- 国际糖业组织（ISO）预测：2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨（下调48万吨），消费量1.8007亿吨（下调7万吨），供应过剩量122万吨（下调41万吨）。
- Czarnikow预测报告：2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨（下调250万吨），2026/27榨季降至110万吨（下调30万吨），理由是厄尔尼诺可能影响印度、泰国和巴西的甘蔗生产。
巴西：榨季末期产量变动有限
- 2025/26榨季累计数据：入榨量60366.7万吨（同比-2.21%），甘蔗ATR 138.25kg/吨（同比-3.07kg/吨），制糖比50.61%（同比+2.53%），产糖量4025万吨（同比+0.71%）。
- 3月上半月数据：入榨量130.9万吨（同比-29.67%），甘蔗ATR 99.29kg/吨（同比+0.42kg/吨），制糖比4.86%（同比-25.27%），产糖量0.6万吨（同比-88.60%）。
- 巴西食糖出口数据：3月出口180.59万吨（环比-18.95%，同比-2.45%），均价367.07美元/吨（环比+1.9%，同比-21.14%），库存387.10万吨（环比-18.04%，同比+40.59%）。
- 巴西乙醇数据：3月产乙醇329.62亿升（同比-4.21%）。
印度糖产数据
- ISMA预测：2025/26榨季食糖总产量3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量2929.2万吨（同比+12%），消费量2770万吨（下调）。
- NFCSF数据：截至4月15日，剩余开榨糖厂21家（同比-14家），累计产糖2739万吨（同比+196万吨），平均出糖率9.56%（同比+0.19%）。
泰国糖产数据
- 2025/26榨季累计数据：入榨量10271.14万吨（同比+11.69%），含糖分12.91%（同比+0.3%），产糖率11.264%（同比+0.347%），产糖量1156.93万吨（同比+15.24%）。
国内食糖产销数据
- 2025/26年度预测：中国食糖产量上调80万吨至1250万吨，主要因广西、云南产糖量高于预期。
- 生产进度：北方甜菜糖厂已结束生产，广西进入收榨阶段，云南持续至5月末。
- 广西食糖产销数据：截至3月底，广西产糖740.7万吨，云南产糖213.4万吨。
国内食糖进口数据
- 2026年3月进口：食糖9.82万吨（同比+2.90万吨），1-3月累计62.29万吨（同比+47.46万吨）。
- 2025/26榨季累计进口：截至3月底238.55万吨（同比+77.54万吨）。
- 3月糖浆和白砂糖预混粉进口：12.30万吨（同比+3.81万吨），其中税号1702.90项下10.83万吨（同比+6.83万吨），税号2106.906项下1.47万吨（同比-3.03万吨）。
配额内外进口利润
关注未来的厄尔尼诺扰动
- ENSO报告：2026年4-6月厄尔尼诺-南方涛动处于中性状态（80%概率），5月7日期间厄尔尼诺出现概率61%，并可能持续至年底。
白糖月差与仓单
- SR609-SR601价差：-158元/吨（月环比-2元/吨）。
- 白糖仓单：截至4月30日合计19883张，较月初增加3021张。
白糖季节性数据统计
白糖品种观点
- 外盘：ICE原糖重心回落，北半球制糖结束，中印泰产量同比增加，关注巴西新榨季产糖量和南半球天气，预计5月原糖主力合约在13.5-16.5美分/磅间震荡。
- 内盘：郑糖月内震荡，广西制糖进程临近尾声，国内产糖量超预期，进口同比增加，关注去库速度和进口数据，预计5月郑糖在“弱现实+强预期”下多空拉锯。
操作建议
- SR609合约：关注5250-5560活动区间，以高抛低吸波段策略为主。
风险提示
- 主产国制糖量不及预期。
- 国内外进出口政策调控。
- 国际宏观环境变动。
