全球市场概述
- 市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数回升，美债收益率微降至4.48%。
- 美元指数跌1.23%至106.7，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.62%，欧元涨1.56%，英镑涨1.46%，日元跌0.59%，瑞郎涨1.11%。
- 金价涨0.8%至2882美元/盎司，VIX指数降至14.8，现货商品指数收涨，布油涨1%至75美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
股票市场
- 全球股市多数上涨，标普500指数涨1.47%，欧元区股市多数收涨，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.3%，港股恒生指数大涨7.04%，日经225指数涨0.93%。
- 特朗普政府上调进口铝和钢铁的关税至25%，并宣布提出对等关税，但具体细则推迟至4月1日，短期内关税风险下降，股市集体反弹。
- 美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申无需急于调整利率，关税风险带来的通胀风险可能会影响到货币政策节奏，目前就业市场尚未恶化，可以支持美联储继续暂停降息，观察通胀进展。
- 美国1月通胀数据明显反弹，CPI同比回升至3%，核心CPI同比回升至3.3%，均好于预期和前值，市场对美联储的降息预期已经延后至下半年。
- 美国经济增长动能放缓，1月零售销售环比降0.9%，但经济也尚未面临衰退风险。
- 欧央行货币政策维持宽松方向，俄乌冲突有望缓解，短期内地缘政治风险下降，也推动了欧元区股市的反弹。
- 国内股市情绪回暖，在AI的带动下以及对阿里巴巴的乐观预期，科技股明显上涨，预计短期内对股市构成支撑。
债券市场
- 全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率微降至4.48%，欧元区国家多数回升，新兴市场债券收益率多数微升。
- 美国1月CPI和PPI反弹超预期，市场对美联储的降息预期延后至下半年，鲍威尔亦表示不急于降息，叠加关税风险短期缓解，市场避险情绪下降，美债收益率预计止跌回升，非美国家债券收益率同步回升。
- 中国10年期国债收益率微升至1.65%，中美利差倒挂283bp，国内市场风险偏好回升，债券市场上行乏力，预计走势转弱。
外汇市场
- 美元指数跌1.23%至106.7，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.62%，欧元涨1.56%，英镑涨1.46%，日元跌0.59%，瑞郎涨1.11%，大宗商品货币悉数升值，雷亚尔、澳元、新西兰元、比索涨超1%，韩元、加元、泰铢收涨。
商品市场
- 现货黄金涨0.8%至2882美元/盎司，海外持挤仓风险一度将黄金推向2940美元/盎司的历史新高，但随着挤仓交易的结束以及特朗普政府对外加征关税速度的缓解，市场避险情绪降温，短期多头资金获利了结，预计短期内仍有下跌空间。
- 布伦特原油反弹1%至75美元/盎司，市场风险偏好回升，大宗商品本周整体震荡收涨，工业品表现偏强。
热点跟踪
- 美国通胀超预期，关税风险延后。
- 美国1月CPI和PPI数据明显超预期，商品和服务价格都出现明显边际上升，尤其是核心服务价格继续维持高位，美联储进一步降息压力明显。
- 特朗普政府公布对等关税，但具体细则推迟至4月1日，市场短期对于关税的压力延后，美元指数受此影响明显走弱，非美货币上涨。
- 俄乌冲突有望缓解，短期内地缘政治风险下降，但特朗普给出的方案对于乌克兰明显不利，欧盟对于目前的方案并不满意，结果非常具有不确定性。
下周重要事件提示
- 美联储利率会议纪要、欧美2月制造业PMI、澳洲联储利率会议、新西兰联储利率会议决议、美国2月纽约联储制造业指数、NAHB房产市场指数、美国1月新屋开工、营建许可、德国、法国、欧元区、美国2月制造业PMI、美国1月成屋销售。
风险提示
