建筑装饰行业周报：两会有哪些积极政策可以期待？

今年全国两会将重点关注GDP增速、赤字率、特别国债、专项债等政策议题，预计稳投资、稳地产、促销费政策将再加码，财政政策扩张有望持续加力。

1. 赤字率与广义赤字率：预计2025年目标赤字率达3.5%+，全口径赤字率（含专项债、特别国债）可能达8.4%，创历史新高。假设GDP增速5%，新增专项债4.5万亿，特别国债2.5万亿。

2. 专项债：规模预计达4.5万亿，同比扩大6000亿，发行进度加快。重点支持领域：

   • 地方政府化债：8000亿元。
   • 土地储备：约1.1万亿元，缓解地方土地收储资金压力，提振土地出让收入。
   • 低空经济：成为专项债投入的重要增量市场。
   • 传统基建：市政产业园、铁路、轨交、收费公路等仍为主要投入方向。

3. 特别国债：预计2025年显著扩容，规模2-3万亿，重点支持“两重两新”领域：

   • 国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。
   • 大型水利水电等基础设施建设，如雅下水电站、大型运河项目。

4. 化债：特殊再融资债将加快发行，预计2025年保持高发行强度，后续资金将支持基建等领域，改善企业回款和现金流。

5. 央企投资：支持央企加大战略领域投资，煤化工、核电、大型水电等领域投资力度将显著提升：

   • 煤化工：新疆煤化工进入投资高峰期。
   • 核电：核电机组核准提速，年均拉动2000亿投资。

6. 区域政策：经济大省和战略区域获政策与资金倾斜，如广东、江苏、四川等，固投将保持较高景气。

投资建议：

• 建筑央国企龙头：中国交建、中国建筑、中国铁建等，受益中央加杠杆，收入、业绩及现金流有望改善。
• “一带一路”龙头：中国化学、中材国际、中钢国际等。
• 景气投资方向：煤化工工程龙头（中国化学、东华科技等）、核电工程龙头（中国核建）、低空经济设计咨询龙头（华设集团）、优质成长龙头（鸿路钢构、海南华铁等）。

风险提示：两会政策不及预期，地方债发行和落地不及预期，央企订单承接及实施不及预期。