建筑装饰行业跟踪周报：需求端景气仍弱，稳增长政策有望更加积极

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 需求端景气仍弱，稳增长政策有望更加积极2023年12月10日 增持（维持） 投资要点 本周（2023.12.2–2023.12.8，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.86%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.40%、-2.02%，超额收益分别为-0.46%、-0.84%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作：政治局会议定下“稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”的主基调，积极的财政政 策强调适度加力、提质增效，稳健的货币政策强调灵活适度、精准有效，反映财政政策、信贷投放或将更加注重结构优化、提升效率。内需方面，提出“要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”。预计中央经济工作会议将进一步传达积极信号，基建、保障性住房、城中村改造等领域的稳增长政策有望陆续落地。 周观点：（1）10月基建投资同比增速回落继续承压，地产投资端的拖累仍在，此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面，在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解；11月建筑商务活动指数环比回升，建筑业务活动预期指数继续上行，预计实物量落地可期，此前召开的中央金融 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，本周政治局会议对建筑装饰沪深300 经济工作传达进一步积极信号，期待后续财政政策发力和实物量加快落 地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水 平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有 望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建 筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域 景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期 等。 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% 2022/12/122023/4/112023/8/92023/12/7 相关研究 《建筑业商务活动指数景气扩 张，期待施工实物量落地》 2023-12-03 《广州首推城改条例，期待“三大工程”建设加快推进》 2023-11-26 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾9 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�9 表5：板块涨跌幅后�10 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）10月基建投资同比增速回落继续承压，地产投资端的拖累仍在，此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面，在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解；11月建筑商务活动指数环比回升，建筑业务活动预期指数继续上行，预计实物量落地可期，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，本周政治局会议对经济工作传达进一步积极信号，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/11 东吴证券研究所 2023/12/8 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E2024E2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ志特新材*311.81.51.92.517.220.716.312.4 601618.SH中国中冶636102.7121.7141.1162.96.25.24.53.9 601117.SH中国化学38854.262.271.783.77.26.25.44.6 002541.SZ鸿路钢构14411.613.215.818.912.410.99.17.6 600970.SH中材国际*24421.929.434.340.811.18.37.16.0 600496.SH精工钢构637.18.09.310.88.97.96.85.8 002051.SZ中工国际1023.34.55.77.230.922.717.914.2 002140.SZ东华科技602.93.44.25.120.717.614.311.8 601390.SH中国中铁*1,369312.8353.8401.2451.14.43.93.43.0 601800.SH中国交建*1,231191.0214.8235.6259.46.45.75.24.7 601669.SH中国电建*856114.4137.6155.2176.97.56.25.54.8 601868.SH中国能建88478.186.7102.4118.711.310.28.67.4 601186.SH中国铁建*1,027266.4293.2331.9366.13.93.53.12.8 600039.SH四川路桥662112.1135.0160.5199.75.94.94.13.3 601611.SH中国核建20217.520.826.231.311.59.77.76.5 300355.SZ蒙草生态611.84.25.87.733.914.510.57.9 603359.SH东珠生态350.3---116.7--- 300284.SZ苏交科695.95.86.67.311.711.910.59.5 603357.SH设计总院504.45.15.86.511.49.88.67.7 300977.SZ深圳瑞捷280.20.51.01.4140.056.028.020.0 002949.SZ华阳国际281.11.72.12.525.516.513.311.2 601668.SH中国建筑*1,995509.5545.6584.7633.63.93.73.43.1 002081.SZ金螳螂*10312.715.517.620.18.16.65.95.1 002375.SZ亚厦股份651.9---34.2--- 601886.SH江河集团724.96.27.79.314.711.69.47.7 002713.SZ东易日盛29-7.51.02.1--29.013.8- 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作；听取中央纪委 国家监委工作汇报，研究部署2024年党风廉政建设和反腐败工作；审议《中国共产党纪律处分条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，顶住外部压力、克服内部困难，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险，我国经济回升向好，高质量发展扎实推进，现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，改革开放向纵深推进，安全发展基础巩固夯实，民生保障有力有效，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。 会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。 会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合、区域协调发展。要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。 点