建筑装饰行业跟踪周报：政策积极稳增长，基建投资有望保持韧性

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政策积极稳增长，基建投资有望保持韧性2024年03月10日 增持（维持） 投资要点 本周（2024.3.4–2024.3.8，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.33%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.2%、-0.03%，超额收益分别为0.13%、0.36%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）住房城乡建设部在西安市召开全国保障性住房建设工作现场会。会议强调明确时间表、路线图、责任人，加快推动项目开工建设，看准了就抓紧干。会议强调要加快谋划第二批及后 续项目，第二批项目要按规定抓紧上报，并做好后续项目谋划和储备，加快形成“实施一批、储备一批、谋划一批”的项目滚动推进机制。（2）李强作政府工作报告。政府工作报告提出国内生产总值增长5%左右的目标，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的基调，积极的财政政策要适度加力、提质 增效，赤字率按3%安排，新增地方专项债3.9万亿，预计今年一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行１万亿元。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，加强总量和结构双重调节，避免资金沉淀空转。 周观点：（1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现和节后复工节奏有所偏弱，地产端下行压力仍在；政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性；此前中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建 议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间； 基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、 北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2023/3/102023/7/92023/11/72024/3/7 相关研究 《建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏》 2024-03-04 《政策继续支持“三大工程”建设关注节后复工进展》 2024-02-25 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾8 4.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�9 3/10 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现和节后复工节奏有所偏弱，地产端下行压力仍在；政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性；此前中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/10 东吴证券研究所 2024/3/8 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* 20 1.8 1.5 1.9 2.5 11.1 13.3 10.5 8.0 601618.SH 中国中冶 692 102.7 121.5 141.1 162.9 6.7 5.7 4.9 4.2 601117.SH 中国化学 429 54.2 59.4 71.6 83.2 7.9 7.2 6.0 5.2 002541.SZ 鸿路钢构 115 11.6 13.0 15.4 18.3 9.9 8.8 7.5 6.3 600970.SH 中材国际* 309 21.9 29.4 34.3 40.8 14.1 10.5 9.0 7.6 600496.SH 精工钢构 57 7.1 6.4 7.7 9.0 8.0 8.9 7.4 6.3 002051.SZ 中工国际 98 3.3 4.5 5.7 7.1 29.7 21.8 17.2 13.8 002140.SZ 东华科技 54 2.9 0.0 4.1 4.8 18.6 - 13.2 11.3 601390.SH 中国中铁* 1,609 312.8 353.8 401.2 451.1 5.1 4.5 4.0 3.6 601800.SH 中国交建* 1,353 191.0 214.8 235.6 259.4 7.1 6.3 5.7 5.2 601669.SH 中国电建* 906 114.4 137.6 155.2 176.9 7.9 6.6 5.8 5.1 601868.SH 中国能建 905 78.1 73.7 87.0 101.8 11.6 12.3 10.4 8.9 601186.SH 中国铁建* 1,150 266.4 293.2 331.9 366.1 4.3 3.9 3.5 3.1 600039.SH 四川路桥 702 112.1 116.9 134.6 153.9 6.3 6.0 5.2 4.6 601611.SH 中国核建 218 17.5 20.0 24.4 29.1 12.5 10.9 8.9 7.5 300355.SZ 蒙草生态 51 1.8 4.2 5.8 7.7 28.3 12.1 8.8 6.6 603359.SH 东珠生态 22 0.3 - - - 73.3 - - - 300284.SZ 苏交科 60 5.9 5.1 5.9 6.8 10.2 11.8 10.2 8.8 603357.SH 设计总院 47 4.4 5.1 5.8 6.5 10.7 9.2 8.1 7.2 300977.SZ 深圳瑞捷 22 0.2 0.6 1.1 1.7 110.0 36.7 20.0 12.9 002949.SZ 华阳国际 20 1.1 1.7 2.1 2.5 18.2 11.8 9.5 8.0 601668.SH 中国建筑* 2,206 509.5 545.6 584.7 633.6 4.3 4.0 3.8 3.5 002081.SZ 金螳螂* 92 12.7 15.5 17.6 20.1 7.2 5.9 5.2 4.6 002375.SZ 亚厦股份 51 1.9 - - - 26.8 - - - 601886.SH 江河集团 71 4.9 6.7 8.1 9.9 14.5 10.6 8.8 7.2 002713.SZ 东易日盛 24 -7.5 0.0 0.0 - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/10 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）住房城乡建设部在西安市召开全国保障性住房建设工作现场会 3月1日，住房城乡建设部在陕西省西安市召开全国保障性住房建设工作现场会。会议认真贯彻落实党中央、国务院关于推进保障性住房建设的决策部署，交流推广经验做法，部署做好下一步工作，推动加大保障性住房建设和供给。 会议指出，加快推进保障性住房建设是党中央、国务院作出的重大决策部署，是坚持以人民为中心发展思想的生动实践，是适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势推出的有力举措。加大保障性住房建设和供给，有利于加快构建房地产发展新模式，完善“保障+市场”的住房供应体系，满足工薪收入群体刚性住房需求。 会议强调，国家层面保障性住房的政策体系已经齐备，关键是抓好落实。要不折不扣抓落实，各地要切实提高站位，吃透政策精神，切实把党中央、国务院决策部署落实到位；要雷厉风行抓落实，充分认识保障性住房建设对惠民生、稳投资、促转型的重要意义，增强工作的责任感和使命感，明确时间表、路线图、责任人，加快推动项目开工建设，看准了就抓紧干；要求真务实抓落实，加快建立轮候机制，摸清工薪收入群体需求，以需定建，真正干出实效；要敢作善为抓落实，切实增强工作积极性和主动性，结合本地实际进行探索实践，有力有效有序推进保障性住房建设。 会议要求，要抓项目建设，强力推进保障性住房项目开工，按照绿色、低碳、智能、安全的标准把保障性住房建设成“好房子”，同时要加强工程质量安全监管，守住安全底线。要抓政策出台，尽快出台规划建设保障性住房的实施办法和相关配套政策。要加快谋划第二批及后续项目，第二批项目要按规定抓紧上报，并做好后续项目谋划和储备，加快形成“实施一批、储备一批、谋划一批”的项目滚动推进机制。要编制好住房发展规划，将保障性住房作为住房发展规划的重要内容，科学确定保障性住房发展目标。要讲好房地产转型新故事，及时总结可复制可推广经验做法