有色金属行业周报：美宣布对进口钢铁和铝征收25%的关税，黄金价格上涨

核心观点与关键数据

• 美国关税政策：2月10日，美国总统特朗普宣布对进口钢铁和铝征收25%的关税，包括来自加拿大和墨西哥的进口，加剧贸易摩擦，但未对任何贸易伙伴提供豁免。
• 贵金属市场：关税引发避险需求，推动黄金价格创历史新高，国内现货金价周涨2.6%。美国1月CPI同比增长3%，超出预期，市场对美联储降息预期推迟。
• 工业金属市场：
  • 铜：沪期铜价格突破77700元/吨，周涨1.1%，受中国股市升温、伦敦铜价强劲及政策利好预期推动，但沪铜库存累积、终端消费疲软及高价抑制入市。
  • 铝：沪期铝价格上涨，周涨0.5%，电解铝利润提升，产能利用率97.73%。
  • 铅：SHFE铅价周跌0.3%，原生铅开工率49.37%，再生铅产量同比减少8.59%。
  • 锌：SHFE锌价周涨0.5%，精炼锌企业生产仍亏损。
  • 锡：SHFE锡价周涨1.4%，精炼锡产量同比增加1.95%。
  • 镍：SHFE镍价周跌2.0%，电解镍月度开工率68.74%。
• 稀土与钨市场：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格分化，黑钨精矿和白钨精矿价格均下跌。
• 小金属市场：铋价格上涨，镁锭产量同比增加2.65%，但行业平均利润为-714元/吨。
• 能源金属市场：碳酸锂价格下跌，关注后续需求增长情况。
• 市场表现：上证综指上涨1.30%，有色金属板块下跌0.09%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌3.69%、下跌0.03%、下跌1.92%、上涨0.41%、上涨1.77%。

研究结论与投资建议

• 美联储降息周期推迟，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性更大。
  • 贵金属：推荐山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。
  • 工业金属：铝>铜>小金属>稀土，推荐神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业（关注中国铝业）；紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业（关注云南铜业）；锡业股份、驰宏锌锗（关注云南锗业）。
  • 新材料：推荐华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团（关注银邦股份、楚江新材、东方钽业）。
• 风险提示：美国降息不及预期、经济复苏进度不及预期、海外需求恢复不及预期。