本周核心
美宣布对中国商品加征10%关税。2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，引发国际社会和美国国内广泛反对。美国同时将对墨西哥、加拿大商品加征25%关税，其中对加拿大能源产品加征10%。中国外交部表示反对贸易战，坚定维护国家利益。
下周重要数据
2月12日周三（21：30）美国1月CPI及核心CPI。
贵金属
关税战提振避险需求，黄金价格创历史新高。国内现货金价周涨4.0%。特朗普关税政策引发市场波动，北京迅速反制加剧贸易对峙风险。欧盟关注美关税政策，或施压欧元。美国12月职位空缺创14个月最大降幅，拖累美元与美债收益率，助力金价上涨。1月ADP就业人数增加18.3万人，高于预期，但服务业PMI从54.0降至52.8，低于预期。
工业金属
国内金属价格上涨，铜价格上涨。SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+2.3%、+1.8%、+3.0%、+1.5%、+4.2%、+2.4%。海外铜价先跌后涨，国内铜价节后偏弱震荡。美联储维持利率不变，鲍威尔暗示后续降息，美股跌幅缓解。关税引发贸易紧张局势担忧，但国内政策预期强，经济前景乐观。进口铜精矿加工费降至负值，暗示矿端供应紧张，增强铜价韧性。市场对中国政策持乐观态度，提振消费信心。
稀土、钨等小金属
镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。制造业复苏预期增强，或带动钨需求，中长期钨终端需求预计稳步增长。
能源金属
碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。锂：金属锂价格下跌，碳酸锂价格下跌，锂精矿、氢氧化锂价格持平。钴：金属钴、氯化钴、四氧化三钴、硫酸钴价格持平。镍：镍矿（CIF）价格持平，镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格持平。
投资建议
美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性更大。
- 贵金属：降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。
- 工业金属：政策推动经济预期向好，铝>铜>小金属>稀土，推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业（关注中国铝业）；紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业（关注云南铜业）；锡业股份、驰宏锌锗（关注云南锗业）。
- 新材料：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团（关注银邦股份、楚江新材、东方钽业）。
风险提示
美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
行业数据回顾
- 贵金属：黄金价格上涨，黄金ETF持有量上涨。
- 工业金属：价格上涨，铜价上涨，铝价上涨，铅价上涨，锌价上涨，锡价上涨，镍价上涨。
- 稀土&钨：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。
- 小金属：镁价格上涨。
- 能源金属：碳酸锂下跌。
行情数据
上证综指上涨1.63%，有色金属板块上涨3.50%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨5.28%、6.35%、5.13%、2.08%、4.23%。
本周重要事件回顾
【美宣布对中国商品加征10%关税】2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，引发国际社会和美国国内广泛反对。
