EG周报：主港近端累库，但供应下滑预期

2025-02-16 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮华泰期货 Cc

核心观点
- 市场分析：EG基差为24元/吨（-7），价格重心宽幅整理。节后显性库存回升，2月上半月到货集中，价格承压。下半周基差走弱，受镇海炼化重启推迟及检修预期影响盘面短暂拉升。
- 供应：国内开工率74.23%（环比下降2.69%），草酸催化加氢法开工率72.59%（环比下降2.51%）。经济性导向下开工高位，但4月检修计划多，预计负荷下降。海外一季度检修集中，供应将回归低位。
- 需求：江浙织造负荷44%（+29%），江浙加弹负荷53%（+42%），聚酯开工率85.7%（+4.0%），直纺长丝负荷90.1%（+7.0%）。POY、FDY、DTY库存天数分别增加2.2、2.5、0.1天。涤短工厂开工率81.0%（+3.1%），权益库存天数增加0.5天；瓶片开工率66.5%（-0.5%）。下游订单弱，坯布库存高于往年同期，出口订单及库存去化面临压力，节后开机高点或不如去年。聚酯负荷回升略慢，长丝短纤恢复快，瓶片开工低，库存继续累积。
- 库存：华东主港库存69.3万吨（环比增加7.5万吨），计划到港17.1万吨，到港集中、提货收缩延续累库。
策略
- MEG中性。近端货物集中到港，港口库存70万吨左右中性偏低。3月检修兑现和需求恢复预计转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在，短期EG价格预计震荡运行。
风险
- 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。