行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

EG日报：主港近端累库，但远期预期支撑

2025-02-11 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货单字一个翔

策略摘要：MEG市场中性。供应端，国内开工率高位，2月下旬检修导致负荷回落；进口中性。需求端，春节前后聚酯负荷低位，年后回升提供支撑。1-2月平衡表季节性累库，春节前后港口库存回升至70万吨左右，短期价格弱势震荡，2月底检修和需求恢复后转为去库，远月预期良好，关注隐性库存变动。
核心观点：
- 市场分析：EG现货基差（基于2505合约）+35元/吨（+4）。原油制EG生产利润为-1023元/吨（-15），煤制EG生产利润为572元/吨（+22）。华东主港地区MEG港口库存约69.7万吨，环比增加2.5万吨；主港到货总数约10.6万吨，计划到港17.1万吨，受港口封航影响，显性库存回升滞后，本周延续累库。
研究结论：
- 短期MEG价格预计弱势震荡，因春节前后货物集中到港导致港口库存回升至中性偏低水平。
- 后续2月底检修兑现和需求恢复将推动平衡表转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在。
- 风险因素包括原油价格波动、煤价大幅波动、中美宏观政策超预期。
关键数据：
- EG主力合约价格：4755元/吨，05合约价格：4717元/吨。
- 张家港EG现货价：4752元/吨，EG基差：+35元/吨。
- Brent主力原油价格：75.3美元/桶。
- 中国乙二醇进口成本：4863元/吨，进口利润：-111元/吨。
- 涤纶长丝(POY150D/48F)价格：7325元/吨，产销率：15%。
- 聚酯开工率：维持高位，春节前后短纤产销率69%，长丝产销率40%。
- EG华东港口库存：69.7万吨，环比增加2.5万吨。