公司概述
浙江华达钢业有限公司是行业领先的高新技术企业，产品远销海外。公司主要从事多功能彩色涂层板、热镀锌铝板及其基板的研发、生产和销售。经过十多年的发展，公司已成为具有较强行业影响力和良好社会声誉的企业。产品销往40多个国家和地区，连续多年彩涂板出口量位居全国前列。
业务情况
锌镀铝板和彩涂板
2023年，公司热镀锌铝板生产量为165.84万吨，销售量为101.73万吨；彩色涂层板生产量为64.61万吨，销售量为63.14万吨。2020年至2023年及2024年第一季度的归母净利率分别为4.5%、1.7%、2.5%、4.4%、4.5%。
市场需求
2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动公司镀锌、彩涂需求提升。2024年上半年，我国镀锌板累计产量1342万吨，累计销量1335万吨，分别同比增长9.6%和8.5%。彩涂板价格略有下降，但仍保持稳定，2024年7月24日价格为5963元/吨。
南通项目
公司计划在南通通州湾江海联动开发示范区建设“年产210万吨高性能金属装饰板生产项目”，预计2024年11月投产。该项目包括多条生产线，预计总投资21.26亿元，建设期为2年。南通项目的建设有助于提升公司优势，扩大高端板材市场产能，增强公司竞争力。
盈利预测
镀锌板业务
预计2024-2026年收入分别为46.68、71.89、132.63亿元，毛利分别为2.89、4.74、9.42亿元，毛利率分别为6.19%、6.59%、7.10%。
涂层板业务
预计2024-2026年收入分别为29.06、29.40、29.30亿元，毛利分别为3.52、3.52、3.52亿元，毛利率分别为12.11%、11.98%、12.02%。
投资建议
首次覆盖，给予“买入”评级。公司南通项目预计未来增量较大，预计盈利情况将逐步提升。
风险提示
- 项目投产进度不及预期：若公司南通项目投产进度不及预期，可能会造成未来盈利水平不及预期。
- 下游产品需求不及预期：若未来公司下游产品需求不足，可能会影响公司产品开工率，进而影响盈利能力。
- 经济增长不及预期：若未来全球经济增长不及预期，可能导致公司产品需求不足。
