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新产能扩张推动持续成长,回购股权彰显长期发展信心

2022-07-19罗乾生安信证券劫***
新产能扩张推动持续成长,回购股权彰显长期发展信心

事件:华旺科技发布扩产公告及股权回购计划。公司拟在安徽马鞍山投资建设年产30万吨高性能纸基新材料项目,总投资达25亿元,计划分两期建设,主要生产高品质食品级用纸、医疗级用纸、工业用纸等各类新型纸基材料。此外,公司拟回购股份232.07-464.14万股,占总股本0.70%-1.40%,回购价格不超过23.70元/股,回购金额为0.55-1.10亿元,回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。 产能有序扩张,原材料积极备库推动成本端稳定,盈利修复可期尽管疫情反复等外部压力持续影响,公司2021年公司营收逆势高增,主要系IPO募投产能马鞍山7万吨(一期)充分释放,产销两旺驱动业绩增长。22Q1公司IPO募投项目马鞍山5万吨产能(二期)投产,公司装饰原纸产能已达到27万吨,同时公司也继续加快推进马鞍山18万吨产能建设。公司聚焦中高端市场,积极拓展高端价值客户,优化客户结构,同时重点开拓欧洲市场,订单整体饱满推动产能持续良好消化。21年公司木浆贸易表现亮眼,实现营收7.50亿元,同比增长153.56%;22年以来公司继续发挥木浆贸易领域优势,提前积极进行原材料备库,22年3月末存货同比增长36%至6.05亿元,成本端有望保持稳定。伴随中高端装饰原纸格局持续优化,龙头原纸价格协同性增强,后续公司盈利持续修复可期。 股权回购彰显发展信心,有望推动公司持续成长 7月18日,公司公告拟以不超过23.70元/股价格回购股份,回购股份232.07-464.14万股,占总股本0.70%-1.40%,回购价格不超过23.70元/股,回购金额为0.55-1.10亿元。后续回购股份拟用于股权激励或员工持股计划,一方面有望进一步绑定核心研发人员和销售骨干,另一方面也充分彰显公司坚定信心,有助于提升员工积极性、企业凝聚力,推动公司中长期持续发展。 投资建议:公司为装饰原纸细分领域龙头,技术研发能力出众,成本管控到位,盈利韧性十足,股权回购也充分彰显长期发展信心。伴随中高端装饰原纸行业格局优化,公司产能稳步扩张,未来公司业绩有望持续增长。我们预计华旺科技2022-2024年营业收入为35.65、40.52、45.21亿元,同比增长21.26%、13.66%、11.57%;归母净利润为5.08、6.13、6.91亿元 , 同比增长13.25%、20.59%、12.74%,对应PE为12.6x、10.4x、9.2x,维持买入-A的投资评级。 风险提示:疫情反复影响需求和生产、出货风险;原材料价格大幅波动;产能投放不及预期;海外贸易环境恶化;行业竞争加剧风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表