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24Q4业绩点评:24Q4利润大超预期,1月入金和交易趋势强劲

2025-02-12易永坚、柴梦婷民生证券F***
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24Q4业绩点评:24Q4利润大超预期,1月入金和交易趋势强劲

事件:2025年2月13日,公司发布24Q4业绩,总净收入10.14亿美元(高于BBG一致预期的9.4亿美元),yoy+115%,qoq+59%;净利润9.16亿美元(大幅超过BBG一致预期的3.9亿美元),yoy+2953%,qoq+511%。 24Q4收入超预期,虚拟货币佣金收入同比翻8倍。24Q4,分业务收入来看:1)交易相关收入6.72亿美元,yoy+236%,qoq+111%,占比总净收入66%。分交易品种来看,期权交易佣金收入2.22亿美元,yoy+83%,qoq+10%,占比总交易相关收入33%;虚拟货币交易佣金收入3.58亿美元,yoy+733%,qoq+487%,占比总交易相关收入53%,虚拟货币rebaterate提升至0.5%;股票交易佣金收入61百万美元,yoy+144%,qoq+65%,占比总交易相关收入9%。2)净利息收入2.96亿美元,yoy+25%,qoq+8%,占比总净收入29%,增长主要来源于生息资产规模增加。3)其他收入46百万美元,yoy+31%,qoq+5%,占比总净收入5%,增长主要得益于GOLD订阅收入增加。 24Q4净利润大超预期,24年全年实现GAAP口径盈利14亿美元。成本费用端:24Q4,经纪交易费用50百万美元,yoy+56%,qoq+28%;技术发展费用2.08亿美元,yoy+6%,qoq+2%;运营费用29百万美元,yoy+12%,qoq+7%;营销费用82百万美元,yoy+91%,qoq+39%;一般行政费用70百万美元,yoy-47%,qoq-47%。盈利端:24Q4,净利润9.16亿美元(远高于BBG一致预期的3.9亿美元),yoy+2953%,qoq+511%,对应净利率90%(如果刨除3.58亿美元的税收优惠,净利率为55%)。24Q4,Non-GAAP Adjusted EBITDA6.13亿美元,对应AdjustedEBITDA margin60%,yoy+32pct,qoq+18pct。2024年全年,GAAP口径净利润14.11亿美元,同比扭亏为盈,对应净利率48%。 24Q4虚拟货币交易量环比翻近5倍,1月入金和交易趋势强劲。截至24Q4末,入金客户25.2百万人次,yoy+8%;GOLD订阅用户264万人次,yoy+86%;MAU达到14.9百万人次,yoy+37%。截至24Q4末,客户总资产1929亿美元,yoy+88%,qoq+27%;Q4净入金161亿美元,yoy+250%,qoq+61%;客均资产7655美元,创历史新高。24Q4,各类别资产交易额: 1)股票交易额4233亿美元,yoy+154%,qoq+48%,为近三年来最高值; 2)期权交易量4.77亿张合约,yoy+61%,qoq+8%,创季度新高;3)虚拟资产交易额710亿美元,yoy+455%,qoq+393%。根据公司公开业绩会,1月运营数据强劲:1月净入金为史上第二高,正股、期权、虚拟货币交易量均同比增长2~3位数,其中期权交易量创历史新高。截至1月末,融资余额超过80亿美元。 投资建议:公司作为资产交易平台有望充分受益于美股和加密资产beta共振,虚拟货币产品不断丰富提升业务弹性,海外扩张打开成长空间,预计1月入金和交易趋势持续强劲,建议积极关注。 风险提示:监管政策超预期;竞争加剧风险;市场成交量低迷。 重点公司盈利预测、估值与评级