2025年2月13日，公司发布24Q4业绩，总净收入10.14亿美元（高于BBG一致预期的9.4亿美元），同比增长115%，环比增长59%；净利润9.16亿美元（大幅超过BBG一致预期的3.9亿美元），同比增长2953%，环比增长511%。24Q4收入超预期，主要得益于虚拟货币佣金收入同比翻8倍。
分业务收入来看：1）交易相关收入6.72亿美元，同比增长236%，环比增长111%，占比总净收入66%。期权交易佣金收入2.22亿美元，同比增长83%，环比增长10%，占比33%；虚拟货币交易佣金收入3.58亿美元，同比增长733%，环比增长487%，占比53%，虚拟货币rebaterate提升至0.5%；股票交易佣金收入61百万美元，同比增长144%，环比增长65%，占比9%。2）净利息收入2.96亿美元，同比增长25%，环比增长8%，占比29%，增长主要来源于生息资产规模增加。3）其他收入46百万美元，同比增长31%，环比增长5%，占比5%，增长主要得益于GOLD订阅收入增加。
24Q4净利润大超预期，2024年全年实现GAAP口径盈利14亿美元。成本费用端：24Q4，经纪交易费用50百万美元，同比增长56%，环比增长28%；技术发展费用2.08亿美元，同比增长6%，环比增长2%；运营费用29百万美元，同比增长12%，环比增长7%；营销费用82百万美元，同比增长91%，环比增长39%；一般行政费用70百万美元，同比减少47%，环比减少47%。盈利端：24Q4净利润9.16亿美元，远高于BBG一致预期的3.9亿美元，同比增长2953%，环比增长511%，对应净利率90%（如果刨除3.58亿美元的税收优惠，净利率为55%）。24Q4，Non-GAAP Adjusted EBITDA 6.13亿美元，对应Adjusted EBITDA margin 60%，同比增长32个百分点，环比增长18个百分点。2024年全年，GAAP口径净利润14.11亿美元，同比扭亏为盈，对应净利率48%。
24Q4虚拟货币交易量环比翻近5倍，1月入金和交易趋势强劲。截至24Q4末，入金客户25.2百万人次，同比增长8%；GOLD订阅用户264万人次，同比增长86%；MAU达到14.9百万人次，同比增长37%。截至24Q4末，客户总资产1929亿美元，同比增长88%，环比增长27%；Q4净入金161亿美元，同比增长250%，环比增长61%；客均资产7655美元，创历史新高。24Q4，各类别资产交易额：1）股票交易额4233亿美元，同比增长154%，环比增长48%，为近三年来最高值；2）期权交易量4.77亿张合约，同比增长61%，环比增长8%，创季度新高；3）虚拟资产交易额710亿美元，同比增长455%，环比增长393%。根据公司公开业绩会，1月运营数据强劲：1月净入金为史上第二高，正股、期权、虚拟货币交易量均同比增长2~3位数，其中期权交易量创历史新高。截至1月末，融资余额超过80亿美元。
投资建议：公司作为资产交易平台有望充分受益于美股和加密资产beta共振，虚拟货币产品不断丰富提升业务弹性，海外扩张打开成长空间，预计1月入金和交易趋势持续强劲，建议积极关注。
风险提示：监管政策超预期；竞争加剧风险；市场成交量低迷。
