公司动态研究报告：盈利能力短期承压，新一代FPGA产品稳步推进

核心观点与关键数据

• 盈利能力短期承压：2024年前三季度公司营收26.84亿元，同比下降1.99%；归母净利润4.27亿元，同比下降34.29%。主要原因是存量市场竞争激烈，公司调整部分产品销售价格以巩固市场份额，导致毛利率下降。
• FPGA产品线布局全面：公司提供千万门级、亿门级和十亿门级FPGA产品及PSoC产品，拥有全流程自主知识产权EDA工具ProciseTM，以及面向AI的FPAI芯片。新一代基于1xnm FinFET制程的FPGA和PSoC产品已完成样片测试，部分导入客户小批量销售，并推进良率提升和产品谱系化。
• 存储产品线协同发展：公司形成EEPROM、NOR Flash、NAND Flash三大产品线，2024年上半年销量大幅增长，消费及工业级SPINAND、NOR产品价格止跌回升，产品价格趋于稳定。
• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为37.66、43.78、49.96亿元，EPS分别为0.78、1.03、1.30元，对应PE分别为51、39、30倍。

研究结论

• 公司是国内FPGA领域技术领先企业，形成明显的技术集群优势，构建核心技术壁垒，维持“买入”投资评级。
• 短期盈利能力承压，但新一代FPGA产品稳步推进，存储产品线协同发展，长期成长潜力较大。
• 风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

财务数据摘要

• 2023年业绩：营收35.36亿元，同比下降0.1%；归母净利润7.19亿元，同比下降33.2%。
• 2024-2026年预测：营收增长率分别为6.5%、16.3%、14.1%；归母净利润增长率分别为-10.5%、31.1%、26.7%。
• 主要财务指标：毛利率预计2024-2026年分别为59.6%、60.2%、61.2%；净利率分别为17.8%、20.1%、22.3%；ROE分别为10.0%、11.8%、13.4%。