复盘中,开年债市呈现震荡走强的特点,一方面资金面偏紧,另一方面机构配置力量较强支撑长端行情。回顾历史,1月债市表现往往较好,但关键取决于流动性和机构行为;春节后资金面通常转松,短端表现相对更优。开年以来,配置盘持续净买入各品种资产,基金等交易盘也加大买入力度,尤其是公历及农历新年过后,债市利率下行,基金大幅增持利率、信用、二永类品种。具体来看,大行主要买入利率债和存单,节后买入力度相对趋弱,并开始卖出短端品种利率债;农商行买入品种以存单和7-10Y利率为主,近期债市调整,农商行买入利率债,增加对短端国债的配置;保险降低买入力度,随后增配地方债,并增加对同业存单的配置;基金呈现“上涨时买入、下跌时卖出”的交易盘特征,增配各期限利率债。配置进度整体反映债市配置力量仍处于较强状态,但相较历史同期而言,配置节奏难言极致。当前债市“资产荒”格局仍存,配置盘的持续买入力量对长端利率形成一定保护,但债市仍面临政府债供给、两会等潜在扰动,或有阶段性的调整出现,久期策略相对占优。