美股互联网龙头业绩复盘：云增速放缓vs资本支出激增，DeepSeek或加速应用端爆发

美股互联网龙头业绩复盘

核心观点

美股互联网巨头2024年四季度业绩整体表现分化，微软、亚马逊和Meta云业务增速低于预期，但Meta广告业务增长强劲。尽管云业务增速放缓，但巨头们继续加大资本开支，加速AI基础设施建设。DeepSeek的低成本优势推动AI产业链从“算力竞赛”转向“算法优化”，市场担忧云计算投入短期效益，但长期看将推动云服务需求上升。

关键数据

• 云业务增速：亚马逊AWS（19%）、微软Azure（31%）、谷歌云（30%），均低于市场预期。
• 资本开支：亚马逊（1050亿美元，+34%）、谷歌（750亿美元，+43%）、Meta（600-650亿美元，+59%）、微软（800亿美元，+44%）。
• Meta广告业务：同比增长21%，短视频Reels和AI广告系统提升效率。
• 估值：Meta（27x）、微软（30x）、亚马逊（33x）、谷歌（20x）。

投资建议

维持“买入”评级，偏好顺序为Meta、微软、亚马逊、谷歌。DeepSeek低成本优势或加速AI应用端爆发，Meta和微软相对受益。投资风险包括资本开支扩张影响利润率、云计算需求不及预期、行业监管风险。