焦炭基本面压力趋缓 焦煤维持低位震荡运行

发布时间：2025-02-12 09:43:32作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 2月11日，焦炭期货主力合约收跌1.51%至1727.0元。 资金流向 2月11日收盘，焦炭期货资金整体流入130.27万元。 背景分析 截至2月7日，独立焦化厂焦炭总库存156.66万吨，周环比增13.36万吨，同比偏高58.3万吨;钢厂焦化厂焦炭库存690.96万吨，周环比降9.78万吨，同比偏高4.31万吨，产业链焦炭总库存略高于去年同期，尤其是下游原材料可用天数充足，使得现货市场氛围依然偏淡。 后市展望 焦炭基本面压力趋缓，美国关税政策对黑色终端需求带来冲击，但我国反制政策中包含了对美国煤炭加征进口关税，且3月两会预期仍存，后续市场氛围或迎阶段性回暖，关注政策以及节后复产预期的变化。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 【焦炭】 2月11日，焦炭主力合约报收于1727元/吨，日内录得1.51%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为36124手，较前一交易日仓差为+416手，当日成交量24837手。现货市场方面，焦炭第八轮50元/吨降价落地，日照港准一级平仓价最新报价为1540元/吨。 目前，焦炭供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力并未进一步增强。根据钢联统计，截至2月7日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112万吨，周环比增0.23万吨。需求方面，节后首周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，暂未进一步降低。 值得注意的是，特朗普表示将对所有进口到美国的钢、铝加征25%的关税，美国贸易保护新政频出，再次对国内黑色商品氛围带来一定压制。不过整体来看，焦炭基本面压力趋缓，美国关税政策对黑色终端需求带来冲击，但我国反制政策中包含了对美国煤炭加征进口关税，且3月两会预期仍存，后续市场氛围或迎阶段性回暖，关注政策以及节后复产预期的变化。 【焦煤】 2月11日，焦煤主力合约报收1122点，日内下跌1.84%。截至收盘，主力合约持仓量为324810手，较前一交易日仓差为+13231手，当日成交量206453手。现阶段，市场有两条博弈主线。其一是焦煤中长期基本面压力和短期的“金三银四”复产预期之间的博弈。其二是中美贸易摩擦带来的政策风险，以及3月全国两会的政策利好预期之间的博弈。 目前来看，焦煤中长期基本面压力，已经过一定时间的发酵，待中美贸易摩擦的影响释放后,市场逻辑或逐渐转移至节后复产以及两会等短期利好。供需数据方面，根据钢联统计，节后首周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨。 春节期间，国内民营煤矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，焦煤供应季节性下滑，预计至2月中旬可逐步恢复至正常水平。需求端，截至2月7日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比小幅增加0.23万吨，全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利为-27元/吨，下游企业生产虽暂时企稳，但提产积极性有限。整体来看，焦煤基本面滨化不大，但前期利空趋缓，当前焦煤期价仍在1月低点附近，相对估值本就偏低，且后续产业链复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，短期反弹思路对待。 一产业资讯 (1)特朗普宣布对所有输美钢铝征收25%关税，欧洲多国强烈回应 美国总统特朗普当地时间10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。此外，最新措施还取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。据美国白宫官员表示，美国对钢铁和铝征收25%的关税将于3月4日生效。10日，欧洲多国作出回应。 法国外交部长让-诺埃尔·巴罗表示，欧盟将就美国对其加征的任何关税进行反制，“毫不犹豫地捍卫自身利益”。西班牙外交大臣阿尔瓦雷斯说，欧盟将回应任何可能发生的情况，并将捍卫欧盟单一市场的利益。德国副总理兼经济部长罗伯特·哈贝克也发表声明说，欧洲将以“团结和坚定的方式”对单边贸易限制措施作出反应。声明强调，从长远来看，关税战只有输家。 (2)蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍 2月11日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A23.5、V33、S1.1、G70、Mt3起拍价72.4美元/吨，挂牌数量3.2万吨全部流拍，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期2025年4月17日。 二二现货市场现货市场 三三期货市场期货市场 五五后市研判后市研判 焦炭：2月11日，焦炭主力合约报收于1727元/吨，日内录得1.51%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为36124手，较前一交易日仓差为+416手，当日成交量24837手。现货市场方面，焦炭第八轮50元/吨降价落地，日照港准一级平仓价最新报价为1540元/吨。 目前，焦炭供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力并未进一步增强。根据钢联统计，截至2月7日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112万吨，周环比增0.23万吨。需求方面，节后首周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，暂未进一步降低。 库存方面，截至2月7日，独立焦化厂焦炭总库存156.66万吨，周环比增13.36万吨，同比偏高58.3万吨;钢厂焦化厂焦炭库存690.96万吨，周环比降9.78万吨，同比偏高4.31万吨，产业链焦炭总库存略高于去年同期，尤其是下游原材料可用天数充足，使得现货市场氛围依然偏淡。 值得注意的是，特朗普表示将对所有进口到美国的钢、铝加征25%的关税，美国贸易保护新政频出，再次对国内黑色商品氛围带来一定压制。不过整体来看，焦炭基本面压力趋缓，美国关税政策对黑色终端需求带来冲击，但我国反制政策中包含了对美国煤炭加征进口关税，且3月两会预期仍存，后续市场氛围或迎阶段性回暖，关注政策以及节后复产预期的变化。 焦煤：2月11日，焦煤主力合约报收1122点，日内下跌1.84%。截至收盘，主力合约持仓量为324810手，较前一交易日仓差为+13231手，当日成交量206453手。现阶段，市场有两条博弈主线。其一是焦煤中长期基本面压力和短期的“金三银四”复产预期之间的博弈。其二是中美贸易摩擦带来的政策风险，以及3月全国两会的政策利好预期之间的博弈。 目前来看，焦煤中长期基本面压力，已经过一定时间的发酵，待中美贸易摩擦的影响释放后,市场逻辑或逐渐转移至节后复产以及两会等短期利好。供需数据方面，根据钢联统计，节后首周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨。 春节期间，国内民营煤矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，焦煤供应季节性下滑，预计至2月中旬可逐步恢复至正常水平。需求端，截至2月7日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比小幅增加0.23万吨，全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利为-27元/吨，下游企业生产虽暂时企稳，但提产积极性有限。 整体来看，焦煤基本面滨化不大，但前期利空趋缓，当前焦煤期价仍在1月低点附近，相对估值本就偏低，且后续产业 链复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，短期反弹思路对待。 关联品种关联品种焦炭焦煤所属公司：宝城期货