可转债周报：转债估值有支撑，关注科技主题方向

核心观点

• 股市：春季躁动行情开启，逢低配置科技成长。春节后至全国两会前，市场通常演绎“春节躁动”行情，充裕流动性和政策利好驱动指数估值抬升，TMT板块表现亮眼。短期市场将在短暂横盘震荡后继续上攻，重点关注TMT主线板块。
• 债市：节后资金面边际转松，债市迎来“开门红”。资金回流银行体系，资金分层现象缓解；1月制造业PMI低于预期，经济弱修复。短端下行幅度较大，长端利率下行至关键点位。利率趋势性逆转上行的概率较小，对债市整体偏乐观。
• 转债：估值有支撑，关注科技主题方向。正股方面，人工智能等科技股被重估，流动性充裕，市场情绪回暖，风险偏好提升。转债估值修复至相对高位，但纯债收益率低，“固收+”机构配置需求仍在，供给收紧，估值仍有支撑。正股交易情绪回暖有望支撑转债估值。短期转债估值或处于震荡态势。建议均衡配置中大盘转债、低价偏债和偏股成长弹性品种，关注人工智能、自主可控等科技主题，高股息，并购重组、破净央国企、化债等方向。

关键数据

• 二级市场：截至2月7日，上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别上涨1.63%、1.42%、1.64%、1.95%。1年期国债、10年期国债周环比分别下行8BP、2BP。
• 行业表现：权益市场计算机、传媒、汽车等行业表现较好；转债市场通信、计算机、汽车等行业表现较好。
• 个券表现：周涨跌幅排名前五的转债为英搏转债、联创转债、新致转债、震裕转债、豪24转债；排名末五的转债为苏行转债、柳工转2、大秦转债、中信转债、欧通转债。
• 估值分析：截至2月7日，全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别为33.18%和52.67%，周环比分别下跌3.36个百分点和3.47个百分点。

研究结论

• 转债整体偏乐观，短期估值或震荡。建议均衡配置中大盘转债、低价偏债和偏股成长弹性品种。
• 关注方向：人工智能、自主可控等科技主题，高股息，并购重组、破净央国企、化债等。
• 风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。