- 核心观点：2025年集装箱船舶交付量较大，运力持续回升，市场震荡。3月份运力供应端压力增大，船司挺价行为需关注。高运力与淡旺季转换下，船司频繁涨价函支撑预期，操作难度较大。
- 期货市场：截至2025年2月10日，集运期货合约持仓95503手，较前一日增加960手，单日成交150085手，较前一日增加29968手。EC2502合约下跌0.48%，EC2504合约上涨10.03%，EC2506合约上涨15.55%，EC2508合约上涨16.43%，EC2510合约上涨15.22%。
- 现货市场：2月7日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌15.93%至1805$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌4.37%至3936$/FEU。2月3日公布的SCFIS收于2353.01点，周度环比上涨3.46%。2月10日SCFIS略超市场预期，初步预估02合约的交割结算价格在2000点附近。
- 运力供给：2025年集装箱船舶交付474艘，合计交付运力292万TEU。1-12月份，12000-16999TEU船舶共计交付9艘，合计13.88万TEU。17000+TEU以上船舶交付0艘。第八周之后运力不断回升，3月份目前统计周均运力27.41万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为26.21/29.22/21.48/32.73万TEU，同比2024年增加超过30%。
- 船司报价：马士基第七周报价1232/2261，第八周报价1435/2210,第九周报价1430/2200。赫伯罗特2月份船期报价1800/3000，3月船期报价涨至2500/4100。MSC+Premier Alliance，MSC 2月份船期报价降至1520/2540。ONE 2月份船期报价1558/2806，3月份船期报价1558/2806；HMM 2月船期报价降至1417/2404。Ocean Alliance，COSCO 2月船期报价2325/3525，3月上半月船期报价2525/4125；CMA 2月船期报价1680/2935；EMC 2月份下半月船期报价1805/2760；OOCL 2月船期报价1650/2500。马士基下调2月10号后PSS至50/100（前期为250/500）。赫伯罗特3月份报价开出为2500/4100，较3月份船期报价上涨700/1000。
- 研究结论：关注近期是否有更多联盟宣涨3月份报价。04合约需关注在高运力的背景下挺价行为能否成功。2000-2300美元/FEU报价基本处在2025年欧线长协价格范围，需关注在该价格范围船司是否会有稳价动作。远期合约（06、08）由于消息层面波折扰动复航预期端叠加有投资者博弈3-4月份船司的涨价函，近期走势偏强。关注红海绕行引发的运力缺口2024年4季度基本被弥补，2025年预计交付12000-16999TEU船舶9艘，合计13.88万TEU。17000TEU+船舶13艘，合计26.8万TEU。
