半导体2月投资策略：多款国产GPU适配DeepSeek，看好AI全产业链国产化

研报总结

行情回顾

• SW半导体指数：2025年1月下跌1.59%，跑输电子行业1.33个百分点，跑赢沪深300指数1.40个百分点。
• 半导体各子行业：数字芯片设计和半导体材料表现较好，而分立器件和集成电路封测表现较差。

投资策略

• 多款国产GPU适配DeepSeek：多家国产GPU厂商已完成与DeepSeek的适配，包括硅基流动、华为云、海光信息、摩尔线程、沐曦、壁仞科技等。
• 看好AI全产业链国产化：预计2025年全球半导体销售额继续保持两位数增长，台积电预计AI加速器业务未来五年CAGR达45%。

基金持仓分析

• 4Q24基金重仓持股：半导体公司持股比例为11.4%，环比提升2.8个百分点。
• 前二十大重仓股变化：瑞芯微进入前二十大重仓股，取代峰岹科技。
• 前五大重仓股占比：寒武纪持仓市值超过中芯国际，成为第一大个股。

行业数据更新

• 全球半导体销售额：2024年12月全球半导体销售额为569.7亿美元，同比增长17.1%，环比减少1.2%。
• NAND Flash合约价：12月NAND Flash合约价下跌至2.08美元，1月DRAM现货价上涨至3.33美元。
• 中芯国际：3Q24产能利用率为90.4%，环比提高5.2个百分点。

估值水平

• SW半导体指数：截至2025年1月31日，SW半导体指数PE（TTM）为87.26x，处于2019年以来的68.70%分位。

关键公司

• 重点公司：中芯国际、翱捷科技、杰华特、德明利、伟测科技、恒玄科技、晶晨股份、澜起科技、长电科技、龙芯中科、圣邦股份等。
• 估值及评级：部分公司如中芯国际、翱捷科技等被评为“优于大市”。