高速公路行业专题报告
高速公路行业已进入成熟期,投资建设节奏放缓,但内蕴生机。行业集中度高,区域性特征强,上市公司多为地方国企,拥有优质路段。盈利模式以收费公路业务为主,通行费收入受路产收费能力和运营里程影响,经济发展是增长引擎。成本主要为折旧摊销、养护支出和人工成本,固定成本占比较高。
板块业绩较为稳健,龙头盈利能力较强。随着经济发展向好,车流量有望同比改善。政策优化是外部催化因素,收费公路管理条例优化在即,高速公路板块或迎估值提升。收费期限和收费标准或将有所突破,可持续经营能力有望增强。强现金高分红凸显防御属性,低利率预期下配置价值较强。市值管理政策持续落地,央国企投资价值有望提升。政策鼓励中长期资金入市,高速公路板块有望受到青睐。
投资建议:择优布局,未来可期。建议关注主业经营稳健,股息率仍具备吸引力的山东高速、皖通高速、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、深高速;建议关注当前估值较低,后续有望迎来PB修复的赣粤高速、楚天高速、中原高速、福建高速。