电力设备与新能源行业11月周报：煤电容量电价机制建立，储能招标规模大幅提升

投资摘要: 截至11月10日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨2.24%，在中信30个板块中位列第6位，排名较上周上升。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为20.62倍，处于历史相对低估区间。 子板块涨跌幅：太阳能板块（4.62%），储能板块（3.40%），配电设备板块（1.72%），输变电设备板块（1.59%），锂电池板块（1.50%），风电板块（0.61%），核电板块（0.33%） 股价涨幅前五名:分别为三超新材、迪贝电气、ST远程、岱勒新材、欣锐科技。 股价跌幅前五名:分别为中辰股份、海力风电、ST华仪、金龙羽、大金重工。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车及锂电：本周碳酸锂（电池级99.5%）平均交易价格为15.66万元/吨，较上周价格下降0.73万元/吨，维持下降趋势，上游原材料厂商业绩短期承压，中游电池环节表现较好。近期新能源车销量迎来持续高增，2023年1-10月，新能源汽车销量为728万辆，同比增长37.8%，市场占有率达到30.4%。2023年10月，新能源汽车销量为95.6万辆，同比增加33.5%，环比增加5.7%，市场占有率达到33.5%。受益于新能源汽车销量的高增，预计有望带动锂电板块高增长。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、宝明科技等。 光伏：本周产业链上下游价格博弈接近尾声，硅料价格趋稳，硅片提产显著，对硅料的备货采购需求逐步恢复，TOPCon产能持续释放、爬坡，品质价差仍较大，终端对组件价格观望情绪仍在。推荐东方日升、协鑫集成、天合光能、福莱特、亚玛顿、金晶科技、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 风电：广东海风项目推进加速，行业景气持续提升。11月9日，阳江市发改委发布青州五/七海上风电场海缆送出工程项目核准前公示，工程计划建设1座±500kV海上换流站、1座±500kV陆上集控中心以及±500kV直流海缆，顺利核准后、有望启动海缆招标。审批方面，近期青州五七已提交海域使用论证书，后续审批可期，且项目已启动导管架/陆上换流站招标，预计有望于明年上半年开工。其他项目方面，青州六已基本扫清航道问题，年底前或明年年初有望开工；帆石一/二进展顺利，近日帆石一海域使用二次论证报告公示中标候选公告发布，年内有望启动设备端招标。推荐泰胜风能、东方电缆、金雷股份、海力风电、振江股份，建议关注天顺风能。 电网设备：中央深改委第三次会议召开，提出加强电力、油气等自然垄断环节监管，对自然垄断环节开展垄断性业务和竞争性业务的范围进行监管，防止企业利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸。我们认为加强电力自然垄断监管有利于提高电力设备市场的竞争度，突出企业自身所具备的技术优势，建议关注在特定设备领域有技术优势的思源电气、平高电气、许继电气、中国西电。 储能：储能招标及中标规模同比大幅提升，有望支撑2024年厂商出货持续高增。2023年1-10月，EPC招标规模34.2GWh，同比提升53.3%；EPC中标量27.7GWh，同比提升72.5%。10月系统采购加权平均中标价为0.92元/Wh，环比下降2.1%，仍处于下降区间，但降幅已经趋缓，厂商盈利能力或已筑底。建议关注阳光电源、南都电源、金盘科技、新风光、金冠股份、科华数据、同飞股份等。 绿电：国家发改委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，通过容量电价回收的固定成本比例，2024～2025年多数地方为30%左右（100元/kW·年），河南、湖南、重庆、四川、青海、云南、广西为50%左右（165元/kW·年）。容量电价落地煤电获取容量价值，如华能国际、宝新能源、皖能电力、浙能电力、粤电力A，绿电运营商环境价值凸显，如三峡能源、江苏新能、浙江新能等。 本周推荐投资组合： 比亚迪、璞泰来、杉杉股份、中科电气、诺德股份、双良节能、弘元绿能、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动。 1.投资策略及重点推荐 1.1新能源车及锂电 新能源汽车产销量持续高增。全汽车市场正在经历一场深刻的变革，新能源汽车几乎成为所有汽车厂商的发展重心，并投入大量资金研发新技术，而汽车消费市场也在不断变化。近年来，随着新能源汽车在市场的声量不断扩大，市场份额持续攀升，同时形成规模化发展，越来越多的消费者开始将新能源汽车加入选购名单中。中汽协数据显示，2023年1-10月，新能源汽车产销量分别为735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。2023年10月，新能源汽车产销量分别为98.9万辆和95.6万辆，同比分别增加29.2%和33.5%，环比分别增加12.5%和5.7%，市场占有率达到33.5%。与上年同期相比，三大类新能源汽车产销均呈较快增长，预计年底仍会持续增长。 新能源车高增有望带动锂电板块高增长。11月6日，长城汽车官方正式公布了10月份最新产销数据。1-10月新能源汽车销量200897台，同比增加86.24%；10月新能源汽车销量30551辆，同比猛增178.9%，环比增长39.5%，创历史新高。理想汽车10月交付40422俩新能源车，同比增长302.1%。整体来看，相比于上月，10月新能源车市更加活跃，相关新产品与新技术也均将在四季度陆续上车。受益于新能源汽车销量的高增，预计有望带动锂电板块高增长。 本周国内碳酸锂价格维持下降趋势。截至11月10日，碳酸锂（电池级99.5%）一周平均交易价格为15.66万元/吨，较上周价格下降0.73万元/吨。本周碳酸锂价格延续下降态势，我们认为短期内电池级碳酸锂价格有望维持偏弱运行。 锂电环节建议关注相关技术及产能壁垒的负极、隔膜等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美；以及具有阿尔法的新技术（4680大圆柱电池、PET复合铜箔、磷酸锰铁锂正极材料）从0-1的投资机会企业容百科技、德方纳米、宝明科技等。 1.2光伏 本周产业链上下游价格博弈接近尾声，硅料价格趋稳，硅片提产显著，TOPCon品质价差仍较大，终端对组件价格观望情绪仍在。本周上游硅料价格趋稳，同时11月市场上硅片库存消耗明显，部分硅片厂提产，中游硅片厂对硅料的备货采购需求逐步恢复，本月硅料订单落地增加，采购订单中N型硅料的比重提升，硅片价格降势趋缓，且N/P硅片价格正在缩小。电池片需求方面，近期终端对大尺寸电池需求提升，单晶G12电池供给略显紧张，价格相对较为坚挺。TOPCon产线正在释放，对11月电池排产形成主要支撑，不同爬坡阶段的电池片品质高低不一，价差较为明显。部分电池厂商在自主订单不足的情况下为保证开线，代工比例提升。组件价格继续走弱，根据Solarzoom统计，主流价格区间1.00-1.06元/W，近期国内招标项目N型组件比例提升明显，价格仍继续随市走弱。组件价格下降通道中，国内外观望情绪依然存在，头部一体化组件企业开工较好，其他中小厂商开工呈降低趋势，市场集中度有望进一步提高。辅材方面，组件对辅材压价较为明显，光伏玻璃11月报价下调0.5-1元/平，目前光伏玻璃在产产能较高且生产稳定，供应量较为充足。 我们推荐兼具TOPCon和HJT技术的东方日升和天合光能，轻装上阵聚焦TOPCn电池组件的协鑫集成，建议关注隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份。辅材方向，我们推荐光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿，深耕光伏银浆的帝科股份，光伏和储能双赛道发展的逆变器头部企业阳光电源、锦浪科技、固德威，光伏靶材龙头隆华科技和阿石创，TCO玻璃优质企业金晶科技，建议关注聚和材料、苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 1.3风电 广东海风项目推进加速，行业景气持续提升。11月9日，阳江市发改委发布青州五/七海上风电场海缆送出工程项目核准前公示，工程计划建设1座±500kV海上换流站、1座±500kV陆上集控中心以及±500kV直流海缆，顺利核准后、有望启动海缆招标。审批方面，近期青州五七已提交海域使用论证书，后续审批可期，且项目已启动导管架/陆上换流站招标，预计有望于明年上半年开工。其他项目方面，青州六已基本扫清航道问题，年底前或明年年初有望开工；帆石一/二进展顺利，近日帆石一海域使用二次论证报告公示中标候选公告发布，年内有望启动设备端招标。 近期国内海风变化积极，1）江苏龙源射阳1GW海风项目/国信大丰850MW海风羡慕均已核准开工，江苏新一轮竞配有望于24Q1落地、2）广东海上风电项目变动积极、3）多个国内海上风电项目施工推进。我们认为此前风电板块处于基本面的相对底部，随着审批等限制因素逐步解除，江苏和广东地区海风稳步推进，行业景气度持续提升。 随着未来国内重点海风项目推进，海风排产交付起量，招标持续回暖，首推塔筒/管桩环节,推荐“双海”战略稳步推进，南方海工基地有望落地的泰胜风能、受益江苏海风重启、全国管桩龙头海力风电，建议关注天顺风能、天能重工。大兆瓦铸锻件环节，受益于交付起量与原材料价跌，盈利能力有望呈逐季上升趋势，首推金雷股份，建议关注广大特材、日月股份、宏德股份。整机环节推荐盈利能力领先的三一重能。 1.4电网设备 加强电力、油气等自然垄断环节监管。11月7日下午，中央全面深化改革委员会第三次会议召开。审议通过了《关于健全自然垄断环节监管体制机制的实施意见》。 会议指出，电力、油气、铁路等行业的网络环节具有自然垄断属性。要健全监管制度体系，加强监管能力建设，重点加强对自然垄断环节落实国家重大战略和规划任务、履行国家安全责任、履行社会责任、经营范围和经营行为等方面的监管，推动处于自然垄断环节的企业聚焦主责主业，增加国有资本在网络型基础设施上投入，提升骨干网络安全可靠性。要对自然垄断环节开展垄断性业务和竞争性业务的范围进行监管，防止利用垄断优势向上下游竞争性环节延伸。 国网首批新型电力系统保护装置在江苏省投用。11月4日，装有6套新型线路保护装置的南通500千伏绿骥线顺利送电，标志着国家电网首批新型电力系统继电保护装置在江苏省500千伏变电站和线路的试点应用全部完成。高比例新能源、高比例电力电子装备的电力系统对传统继电保护的灵敏、快速、可靠切除故障功能提出更高要求，一旦发生局部故障未能及时正确隔离，极易带来新能源脱网、直流闭锁等后果，影响电网安全可靠运行。该装置攻克了新能源大规模并网引发的传统继电保护装置误判难题，可为服务新能源消纳提供有力支撑。 我们认为加强电力自然垄断监管有利于提高电力设备市场的竞争度，突出企业自身所具备的技术优势，建议关注在特定设备领域有技术优势的思源电气、平高电气、许继电气、中国西电。 1.5储能 储能招标及中标规模同比大幅提升，有望支撑2024年厂商出货持续高增。储能中标价仍处于下降区间，但下降幅度已经趋缓，厂商盈利能力或已筑底。 招标：2023年10月，我们共统计到国内储能2.6GWh的EPC招标，1.9GWh的系统采购招标，以及6.2GWh的框架性系统采购或集中采购招标；2023年以来EPC招标规模34.2GWh，同比提升53.3%。 中标：10月EPC中标量5.3GWh，同比下降9.4%；1-10月累计EPC中标量27.7GWh，同比提升72.5%；2023年以来，各大央国企发布的框架性系统采购或集中采购中标量为23.3GWh，同比提升77.1%。 中标价：10月我们统计到的储能EPC加权平均中标价为1.42元/Wh，环比下降5.3%；储能系统采购加权平均中标价为0.92元/Wh，环比下降2.1%。