铁矿石期货周报：全球发运恢复，铁水复产超预期

核心观点：

• 铁矿石期货价格短期维持偏强表现，但高库存仍是制约价格上行的关键因素。
• 节后钢厂复产略超预期，铁水产量有望回升至230万吨以上水平。
• 全球发运大幅回升，澳洲天气影响消除，供应显著恢复。
• 港口库存大幅累库，但钢厂维持消耗下库存大幅去化，节后总库存维持去化。

关键数据：

• 需求：日均铁水产量228.44万吨，环比+2.99万吨；高炉开工率77.98%，环比持平；高炉炼铁产能利用率85.76%，环比+1.12个百分点；钢厂盈利率51.52%，环比+2.6个百分点。
• 供应：全球发运+1217.9万吨至3447.3万吨，其中澳洲发运量2067.1万吨，环比增加832.6万吨；巴西发运量703.2万吨，环比增加69.1万吨。
• 库存：截至2月4日，45港库存15367.68万吨，周环比+433.37万吨；钢厂进口矿库存环比-1381.58至9464.74万吨。
• 价格：普氏Fe62%指数106.50美元/吨，环比+1.75美元/吨；5-9价差3635.01元/吨，环比+35.01元/吨。

研究结论：

• 短期铁水产量仍有回升空间，复产逻辑下铁矿整体表现将相对强势。
• 高库存仍是制约价格上行的关键因素，铁矿上方压力关注820一线。
• 区间震荡对待，顶部压力参考850一线，待5-9价差回调企稳后试多。