- 短期观点：黑色系情绪不佳，铁水集中性复产高度存疑，铁矿继续修复偏高估值。需求端恢复缓慢，铁水后续高点存在不确定性。供应端铁矿集中到港，压港船只数显著增加，但受卸货延长影响暂未完全体现在库存中。供需整体库存在后续仍有累库预期。短期宏观缺乏利好支撑，年内粗钢压减预期持续扰动，时间上看，粗钢压减及铁矿投产预期均集中在下半年。短期成材矛盾逐步积累，铁矿或继续向下修复偏高估值。目前铁矿盘面或继续向下探寻90-95美金的区间水平。预计短期铁矿价格震荡偏弱运行。逢高试空，或向下探寻90-95美金区间震荡，区间参考760-820。
- 价格和价差：本周铁矿主力合约反弹后再度回落，盘面持仓量下滑。成材库存维持季节性去库，但螺纹连续数周去库慢于往年，热卷减产后供需尚可，需求韧性交足，后续建材端矛盾或逐步累积。受05走弱影响，本周5-9价差小幅回落。短期来看，铁水复产高度有限，成材矛盾积累，近端现实压力增大，而09粗钢压减及铁矿供应增长预期依旧存在。展望后市，近端铁矿供需压力增大，远月压力同样较大，短期建议正套规避。
- 供应：本周全球发运继续回落，澳洲巴西铁矿发运总量2353.7万吨，环比减少288.8万吨。澳洲发运量1873.2万吨，环比增加47.0万吨，澳洲发往中国的量1538.4万吨，环比增加51.0万吨。巴西发运量480.5万吨，环比减少335.8万吨。45港口到港量2876.4万吨，环比增加1037.8万吨。四大矿山中，力拓至中国累计发运同比下滑147万吨，BHP至中国累计发运同比下滑60万吨，FMG累计发运同比增加282万吨。淡水河谷累计同比下滑305万吨。国产矿延续复产态势，复产速度中性。铁精粉矿山库存偏低，供应偏低下矿山低价出货意愿不足，国产矿相对进口矿仍缺乏性价比，库存小幅积累。
- 需求：日均铁水产量236.26万吨，环比+5.67万吨；高炉开工率81.96%，环比+1.38%；高炉炼铁产能利用率88.70%，环比+2.13个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比+0.00百分点。钢厂进口矿库存环比-20至9124.86万吨，由于日耗大幅增加，钢厂库存环比下行。疏港量环比下滑，结合钢厂检修数据来看，阶段性铁水或较难增长，终端需求恢复缓慢下，铁水后续高点存在不确定性。
- 库存：截至3月20日，45港库存14462.49万吨，环比+41.6万吨；本周港口铁矿集中到港，但由于卸货时间延长尚未体现在库存中，压港船舶增加明显，港口库存小幅积累。
- 废钢：铁废价差：华东20212022202320242025550510051505200525051；华北20212022202320242025550510051505200525051。废钢到货：汇总2022202320242025024681012141；其中29家（高+转+电）全流程20222023202420250510152025；其中89家短流程2022202320242025。废钢日耗：全国202220232024202551015202530351；其中132家（高+转）长流程20222023202420250510152025；其中89家短流程20222023202420255791113151719；70家（高+转）长流程2022202320242025。废钢库存：全国202220232024202530405060708090；废钢社会库存：全国20212022202320242025。
