12月工业企业利润点评：多重因素共振，盈利增速年内新高

主要内容总结

1. 全年利润情况

   • 2024年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，同比下降3.3%，降幅较1-11月份收窄1.4个百分点。
   • 12月单月利润同比+10.9%，增速较11月提升18.5个百分点，为全年最高水平。

2. 行业视角

   • 上游：采矿业同比转正，能源供应业同比增幅扩大。冬季供暖需求季节性增加，工业生产用煤受宏观政策与抢出口提振。
   • 中游：盈利同比由负转正，设备制造业好于材料加工业。行业表现存在分化，如计算机、通信和其他电子设备制造业利润摆脱此前的拖累表现。
   • 下游：必选消费增速放缓，可选消费压力缓解。春节消费旺季提前或对局部需求有所提振。

3. 成本端

   • 12月营收成本压力边际改善，但费用支出压力边际抬升。
   • 1-12月份企业营收利润率累计为5.4%，比2023年低0.37个百分点，盈利效率改善依然偏慢。

4. 库存情况

   • 12月产成品名义库存同比增速持平，较2023年高1.2个百分点。
   • 存货周转节奏有所加快，但应收账款回款速度仍偏慢。

5. 展望

   • 1-2月受春节放假影响，工业企业产需节奏可能季节性放缓，数量因素对利润的贡献或有下降。
   • 但国际能源价格上涨，PMI显示1月PPI环比降幅或有收窄，价格对企业盈利的拖累可能进一步缓和。
   • 积极财政靠前发力，PMI企业经营预期继续上升，节后投资与工业生产复工节奏有望偏快，短期关注节后与两会前夕，宏观政策预期博弈对生产和下游备货的影响。

关键数据

• 2024年1-12月利润总额：74310.5亿元，同比下降3.3%
• 12月单月利润同比：+10.9%
• 营业收入利润率为5.39%，同比下降0.37个百分点
• 12月产成品名义库存同比增速：持平，较2023年高1.2个百分点