核心观点及策略
2025年2月，油脂板块整体偏强运行。节后国内商品市场偏好提升，带动油脂板块，市场看涨情绪浓厚。豆油因缺豆风险担忧和补库需求，现货表现最为强势。棕榈油因产地强降雨导致产量预期下调，市场预计马棕油1月库存继续下降，B40政策预期执行带来需求增多，利好棕榈油。国内低库存状态延续，机构预估买船谨慎，提供支撑。
市场数据
- 期货价格：BMD马棕油主连涨6.88%至4505林吉特/吨，棕榈油05合约涨5.16%至8888元/吨，豆油05合约涨5.78%至8200元/吨，菜油05合约涨2.26%至8792元/吨。
- 现货价格：棕榈油(24度)广东广州涨2.84%至9780元/吨，一级豆油日照涨6.96%至8610元/吨，菜油(进口三级)江苏张家港涨4.37%至8830元/吨。
- 库存：全国重点地区三大油脂库存为187.48万吨，较上周增加1.36万吨，较去年同期减少13.99万吨；豆油库存为87.73万吨，棕榈油库存为46.85万吨，菜油库存为52.9万吨。
- 成交：豆油周度日均成交为21567吨，棕榈油周度日均成交为410吨。
市场分析及展望
- 马来西亚棕榈油：SPPOMA数据显示产量环比下降0.99%，MPOA预估1月产量较上月减少14.01%。出口量环比下降，预计1月库存下降。产量因强降雨预期下调，B40政策预期执行带来需求增多。
- 印尼棕榈油：产量小幅下修至4,910万吨，B40政策执行带来需求增多。政府将监督B40政策执行情况。
- 国内市场：豆油补库需求强烈，叠加缺豆担忧，现货表现强势。棕榈油因产地强降雨产量预期下调，库存下滑，斋月节备货需求或增加，B40政策推进带来利多支撑。
行业要闻
- 印尼计划2026年实施B50生物柴油计划，B40政策执行节省外汇。
- 印尼2024/25年度棕榈油产量小幅下修至4,910万吨。
- 马来西亚2024/25年度棕榈油产量削减至1910万吨。
- 泰国2024/25年度棕榈油产量可能达到361万吨，较上一年度增加10.4%。
- 印尼将2月毛棕榈油参考价格下调至955.44美元，出口关税为124美元/吨。
研究结论
油脂板块整体偏强运行，豆油因缺豆风险和补库需求表现强势，棕榈油因产地产量下调和需求增多，呈现震荡转强走势。关注MPOB报告发布、斋月节备货需求、B40政策推进情况等关键因素。
