不动产ABS市场运行回顾与2025年展望报告

2024年，不动产ABS市场受“央企降负债”和“地产行业调整”双重影响，但类REITs的带动下，发行规模仍保持增长。CMBS/CMBN净流出额扩大，年末存量下降；类REITs净融资额翻倍，存量大幅上升。

融资人/物业持有方：CMBS/CMBN多元化，类REITs向央企集中。

发行利率：类REITs利率2%-3%，CMBS/CMBN分化，央企、城投、房企利差分别为2%-3%、3%左右、3%-4%。

底层物业：CMBS/CMBN以办公、零售为主，类REITs以清洁能源发电设施等基础设施为主。

二级市场：CMBS/CMBN活跃度下降，类REITs成交额显著提升；公募基金持仓热度衰减，但占比仍达17.78%。

2025年展望：发行总量稳中有升。CMBS/CMBN或回归供需两旺，类REITs因央企降负债需求持续攀升。

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