碳酸锂周度报告：供应现超预期增量，锂价运行区间下移

周度报告—碳酸锂 供应现超预期增量，锂价运行区间下移 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2025年2月9日 ★供应现超预期增量，锂价运行区间下移 上周锂盐价格震荡回落。LC2502收盘价环比-2.2%至7.57万元/吨，LC2505收盘价环比-2.2%至7.78万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-1.3%至7.6万元/吨。周内氢氧化锂价格持平，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别为7.05、 7.60万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.32万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比略收窄至0.68万元/吨。 据智利海关，1月智利出口碳酸锂及氢氧化锂2.75万吨，环比有+23%，同比+56%；其中对中国出口1.91万吨，环比+43%，同色比+95%。硫酸锂方面，1月智利对中国发运硫酸锂0.21万吨（0.11金万吨LCE），环比-79%，同比928%。 属节后供应超预期释放，环比增量主要来自：自智利发运碳酸锂较 上月显著增加；春节检修的盐厂陆续复产；以及此前关停的江西高成本云母产能，预计2、3月碳酸锂供应将持续攀升。其中，前二者的确定性相对较强；而对于�三者，可后续通过�三方机构调研的周度产量、客供比例以及现货市场买盘强弱等多角度核实复产的真实性，若项目在成本优化后能实现稳定盈利，则其复产将对年度平衡表构成可观影响。 随着供应端超预期放量，短期平衡表将由此前的紧平衡转向累库，对应锂价上行动能显著削弱，预计后续随着供应放量的兑现、锂价将震荡转弱，短期内关注前低支撑的有效性。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、供应现超预期增量，锂价运行区间下移4 2、周内行业要闻回顾6 3、产业链重点高频数据监测7 3.1、资源端：锂精矿现货报价仍坚挺7 3.2、锂盐：期现价格偏强震荡7 3.3、下游中间品：材料端报价回落10 3.4、终端：11月中国新能源车渗透率略有回落11 4、风险提示12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：智利对中国碳酸锂月度出口量5 图表3：中国碳酸锂进口量&智利对中国碳酸锂出口5 图表4：智利对中国硫酸锂发运量5 图表5：智利对各国碳酸锂出口均价5 图表6：锂精矿现货均价7 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润7 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505）7 图表9：GFEX碳酸锂期限结构7 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差8 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）8 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价8 图表13：智利碳酸锂出口均价8 图表14：国内氢氧化锂现货均价9 图表15：海内外氢氧化锂价差9 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差9 图表17：锂盐厂理论生产利润9 图表18：磷酸铁锂价格走势10 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价10 图表20：三元材料价格走势10 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价10 图表22：钴酸锂价格走势11 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价11 图表24：中国动力电池装机量及同比增速11 图表25：中国动力电池当月装机占比11 图表26：中国新能源车产销同比增速12 图表27：中国新能源车渗透率12 1、供应现超预期增量，锂价运行区间下移 上周（02/05-02/07）锂盐价格震荡回落。LC2502收盘价环比-2.2%至7.57万元/吨，LC2505收盘价环比-2.2%至7.78万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-1.3%至7.6万元/吨。周内氢氧化锂价格持平，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别为7.05、 7.60万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.32万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比略收窄至0.68万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 据智利海关，1月智利出口碳酸锂及氢氧化锂2.75万吨，环比+23%，同比+56%；其中对中国出口1.91万吨，环比+43%，同比+95%。硫酸锂方面，1月智利对中国发运硫酸锂0.21万吨（0.11万吨LCE），环比-79%，同比928%。 图表2：智利对中国碳酸锂月度出口量 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表3：中国碳酸锂进口量&智利对中国碳酸锂出口 资料来源：海关总署，智利海关，东证衍生品研究院 图表4：智利对中国硫酸锂发运量 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表5：智利对各国碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 节后供应超预期释放，环比增量主要来自：自智利发运碳酸锂较上月显著增加；春节检修的盐厂陆续复产；以及此前关停的江西高成本云母产能，预计2、3月碳酸锂供应将持续攀升。其中，前二者的确定性相对较强；而对于�三者，可后续通过�三方机构调研的周度产量、客供比例以及现货市场买盘强弱等多角度核实复产的真实性，若项目在成本优化后能实现稳定盈利，则其复产将对年度平衡表构成可观影响。 随着供应端超预期放量，短期平衡表将由此前的紧平衡转向累库，对应锂价上行动能显著削弱，预计后续随着供应放量的兑现、锂价将震荡转弱，短期内关注前低支撑有效性。 2、周内行业要闻回顾 1.印尼锂源磷酸铁锂项目二期开工 2月2日，锂源科技旗下印尼锂源二期项目在印尼三宝垄肯达尔经济特区盛大开工，一 期3万吨磷酸铁锂项目已于2024年顺利竣工并投产运营，且在2025年1月迎来了首批 产品的成功出货。此番二期9万吨产线项目的建设，将进一步深化锂源对当地资源的整合利用，优化公司全球产能布局。（来源：SMM） 2.比亚迪1月动力电池及储能电池装机总量约15.5GWh 2月4日，比亚迪发布1月产销快报，1月新能源汽车销量30.05万辆，去年同期为20.15万辆，累计同比增长49.16%；1月海外销售新能源乘用车合计6.63万辆；1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为15.511GWh，2025年累计装机总量约为15.511GWh。 （来源：公司公告） 3.天华新能与尼日利亚Kebbi州及三冠矿业签署锂资源开发协议 近日，天华新能发布公告称，董事会审议通过与尼日利亚Kebbi州政府及三冠矿业签署锂资源开发投资协议。Kebbi州锂资源丰富，位居尼日利亚前列。根据协议，天华新能将与三冠矿业组建合资公司，分别持股85%和15%，共同开发当地锂矿资源。天华新能计划投资超2亿美元建设现代化工厂，负责锂矿开采、选矿及尾矿处理。Kebbi州政府将提供投资优惠并协助项目推进，三冠矿业承诺独家合作。（来源：公司公告） 4.中国盐湖正式揭牌 2月8日，中国盐湖工业集团有限公司（以下简称“中国盐湖”）揭牌仪式在青海省举行。中国盐湖由青海盐湖工业股份有限公司、青海汇信资产管理有限责任公司、五矿盐湖有限公司等三家企业组成，员工15000余人，注册资本100亿元，中国五矿持股53%，青海省国资委和青海省国有资产投资管理有限公司共同持股47%。中国盐湖现有530万吨 /年钾肥、5.8万吨/年锂盐、百万吨/年盐湖化工产品产能，是全国最大的钾盐和盐湖锂盐生产基地。（来源：Wind） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货报价仍坚挺 图表6：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价格偏强震荡 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505）图表9：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表14：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价回落 图表18：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表20：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：11月中国新能源车渗透率略有回落 图表24：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表25：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表26：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表27：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云