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碳酸锂周度报告:美对华加征关税影响有限,基本面转弱拖累锂价重心下移

2024-05-19陈祎萱东证期货E***
碳酸锂周度报告:美对华加征关税影响有限,基本面转弱拖累锂价重心下移

周度报告—碳酸锂 美对华加征关税影响有限,基本面转弱拖累锂价重心下移 走势评级:碳酸锂:看跌 报告日期:2024年5月19日 ★美对华加征关税影响有限,基本面转弱拖累锂价重心下移 上周锂盐价格偏弱运行。LC2405收盘价环比-1.4%至10.55万元/吨,LC2407收盘价环比-1.8%至10.65万元/吨;SMM电池级 (99.5%)、工业级(99.2%)碳酸锂现货均价环比-3.7%、-5.7%至10.70、10.25万元/吨;溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价环比-7.2%至10.3万元/吨。周内氢氧化锂价格亦回落,SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-1.8%、-1.7%至9.83、10.40万元/吨。电工价差环比走阔0.2万元至0.45万元/吨。电池级氢 有氧化锂较电池级碳酸锂贴水环比收窄0.23万元至0.88万元/吨。 色受美方对华加征关税落地影响,周内市场情绪整体偏空,锂价延金续此前跌势,但短期的情绪交易之后,我们认为该事件对基本面属影响较为有限,核心原因在于:①当前中国自主品牌新能源车的出口结构中,对美出口的占比不足10%,加征关税对出口需求的 影响极为有限;②即便对电池及其零部件加征关税至25%后,相较于美国本土制造,当前中国产品仍具有成本优势;③受此前IRA法案等因素影响,中国新能源各环节企业为规避潜在的贸易壁垒已在积极布局海外产能,关税落地带来的实质性增量利空较为有限。 当前锂价的定价锚仍在于基本面,短期而言,不论是进口还是国内锂盐产量均在持续走高,供应压力持续兑现;而考虑订单传导周期、下游备货节奏、客供及长协比例等因素后,需求端阶段性见顶确定性较高,短期转弱与中长期过剩共振,锂价承压下行。但考虑到当前仍处于季节性旺季中、下游买盘仍存,下半年仍有金九银十的旺季预期,在旺季成色可验证前锂价亦缺乏深跌基础。维持5月碳酸锂主力合约在10-11万元/吨区间运行的判断,基于基本面角度考虑,更建议关注区间上沿的沽空机会。 ★风险提示 下游消费不及预期,新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号:F3074710 投资咨询号:Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图(碳酸锂) 相关报告 如何理解碳酸锂的春季躁动? 2024/03/29 过剩已至,产业链如何出清? 2023/12/28 博弈加剧,不破不立 2023/09/29 渐趋理性,波动收敛 2023/06/29 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、美对华加征关税影响有限,基本面转弱拖累锂价重心下移4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端:锂精矿现货价格略降6 3.2、锂盐:主力合约偏弱运行6 3.3、下游中间品:材料端报价环降9 3.4、终端:4月中国新能源车销量环比负增10 4、风险提示11 图表目录 图表1:锂产业链重点高频价格监测4 图表2:锂精矿现货均价6 图表3:MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4:GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5:GFEX碳酸锂期限结构6 图表6:国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7:碳酸锂基差(SMM电碳现货均价-LC2402)7 图表8:溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9:智利碳酸锂出口均价7 图表10:国内氢氧化锂现货均价8 图表11:海内外氢氧化锂价差8 图表12:国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13:锂盐厂理论生产利润8 图表14:磷酸铁锂价格走势9 图表15:磷酸铁锂电芯(动力型)均价9 图表16:三元材料价格走势9 图表17:523方形三元电芯(动力型)均价9 图表18:钴酸锂价格走势10 图表19:钴酸锂电芯(消费型)均价10 图表20:中国动力电池装机量及同比增速10 图表21:中国动力电池当月装机占比10 图表22:中国新能源车产销同比增速11 图表23:中国新能源车渗透率11 1、美对华加征关税影响有限,基本面转弱拖累锂价重心下移 上周(05/13-05/17)锂盐价格偏弱运行。LC2405收盘价环比-1.4%至10.55万元/吨,LC2407收盘价环比-1.8%至10.65万元/吨;SMM电池级(99.5%)、工业级(99.2%)碳酸锂现货均价环比-3.7%、-5.7%至10.70、10.25万元/吨;溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价环比 -7.2%至10.3万元/吨。周内氢氧化锂价格亦回落,SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-1.8%、-1.7%至9.83、10.40万元/吨。电工价差环比走阔0.2万元至0.45万元 /吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.23万元至0.88万元/吨。 图表1:锂产业链重点高频价格监测 资料来源:SMM,Wind,东证衍生品研究院 受美方对华加征关税落地影响,周内市场情绪整体偏空,锂价延续此前跌势,但短期的情绪交易之后,我们认为该事件对基本面影响较为有限,核心原因在于:①当前中国自主品牌新能源车的出口结构中,对美出口的占比不足10%,加征关税对出口需求的影响极为有限;②即便对电池及其零部件加征关税至25%后,相较于美国本土制造,当前中国产品仍具有成本优势;③受此前IRA法案等因素影响,中国新能源各环节企业为规避潜在的贸易壁垒已在积极布局海外产能,关税落地带来的实质性增量利空较为有限。 当前锂价的定价锚仍在于基本面,短期而言,不论是进口还是国内锂盐产量均在持续走高,供应压力持续兑现;而考虑订单传导周期、下游备货节奏、客供及长协比例等因素后,需求端阶段性见顶确定性较高,短期转弱与中长期过剩共振,锂价承压下行。但考 虑到当前仍处于季节性旺季中、下游买盘仍存,下半年仍有金九银十的旺季预期,在旺季成色可验证前锂价亦缺乏深跌基础。维持5月碳酸锂主力合约在10-11万元/吨区间运行的判断,基于基本面角度考虑,更建议关注区间上沿的沽空机会。 2、周内行业要闻回顾 1.江特电机:茜坑锂矿取得采矿许可证 江特电机5月13晚间公告,公司近日收到自然资源部颁发的江西省宜丰县茜坑锂矿《采矿许可证》。茜坑锂矿中Li2O平均品位按0.44%计算,矿石资源储量为7293万吨。部分区域Li2O平均品位在0.55%以上。若Li2O平均品位按0.39%计算,矿石资源储量达到1.2667亿吨,为大型锂矿。茜坑锂矿属于露天开采,开采条件较为优越。茜坑锂矿采矿权证获批,对公司锂产业发展具有里程碑式的重大意义,茜坑锂矿开采后,将大大提高公司锂矿的自给率,降低生产成本,提高产品利润率。(来源:公司公告) 2.美方对华加征关税落地 5月14日,美方发布对华加征301关税四年期复审结果,宣布在原有对华301关税基础上,进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。其中,针对中国电动汽车的关税将从25%提升至100%,用于电动汽车的锂离子电池及其零部件的关税将从今年的7.5%跃升至25%,太阳能电池的关税将从25%提高到50%,半导体关税从25%提高到50%,某些钢铁和铝产品的关税从0-7.5%提高到25%,天然石墨、永磁体及其他某些关键矿产的关税从零提高到25%。(来源:彭博) 3.雅化集团:津巴布韦锂矿项目首批货物即将运达国内 5月15日讯,雅化集团在2023年度业绩说明会上表示,公司津巴布韦年产230万吨锂 矿采选项目一阶段已建成投产,首批货物即将运抵国内;二阶段将于2024年内建成投产,可满足公司现有锂盐产能的大部分锂资源需求。(来源:公司公告) 4.智利将在7月前公开征集Albemarle锂优惠价格的竞标者 智利政府官员周四表示,智利将在7月底前公开征集锂生产商,以获得Albemarle到2043年生产的锂的优惠价格。Albemarle和SQM是智利目前的两家锂运营商,它们的合同规定,它们的部分产量将以优惠价格授予在智利继续投资的公司提供资金。智利经济发展机构CORFO负责人JoseMiguelBenavente表示,来自不同国家的十几家公司有兴趣通过Albemarle产品获得锂。(来源:上海金属网) 5.紫金矿业:2025年锂产量指引下调至10万吨 5月16日,紫金矿业发布“五年发展规划”,公告称,将推进阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目一期和二期建设,启动马诺诺锂矿东北部勘探开发,以实现锂产量进入全球前10位的目标。紫金矿业年报显示,去年公司旗下的湖南道县湘源硬岩锂矿已实现锂云母精矿的产出,当期产量约0.3万吨LCE。根据规划,2025年公司锂产量指引为10万吨,到2028年将进一步增加至25万吨至30万吨。不过,紫金矿业 的产量指引能否实现,还取决于宏观经济形势、政策环境、产品市场价格、项目建设进度、运营管理及投资并购等多种因素,存在一定不确定性。(来源:公司公告) 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端:锂精矿现货价格略降 图表2:锂精矿现货均价 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表3:MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源:公司公告,东证衍生品研究院 3.2、锂盐:主力合约偏弱运行 图表4:GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源:Wind,东证衍生品研究院 图表5:GFEX碳酸锂期限结构 资料来源:Wind,东证衍生品研究院 图表6:国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表7:碳酸锂基差(SMM电碳现货均价-LC2402) 资料来源:Wind,东证衍生品研究院 图表8:溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源:Wind,东证衍生品研究院 图表9:智利碳酸锂出口均价 资料来源:智利海关,东证衍生品研究院 图表10:国内氢氧化锂现货均价 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表11:海内外氢氧化锂价差 资料来源:SMM,Wind,东证衍生品研究院 图表12:国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表13:锂盐厂理论生产利润 资料来源:SMM,东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品:材料端报价环降 图表14:磷酸铁锂价格走势 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表15:磷酸铁锂电芯(动力型)均价 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表16:三元材料价格走势 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表17:523方形三元电芯(动力型)均价 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表18:钴酸锂价格走势 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 图表19:钴酸锂电芯(消费型)均价 资料来源:SMM,东证衍生品研究院 3.4、终端:4月中国新能源车销量环比负增 图表20:中国动力电池装机量及同比增速 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,东证衍生品研究院 (注:2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速) 图表21:中国动力电池当月装机占比 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,东证衍生品研究院 图表22:中国新能源车产销同比增速 资料来源:中汽协,东证衍生品研究院 (注:2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速) 图表23:中国新能源车渗透率 资料来源:中汽协,东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期,新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系(以收盘价的变动幅度为判断标准) 走势评