LPG周报：LPG期价技术性反弹，但基本面依旧偏弱

LPG行情回顾

本周为节后第一周，LPG价格低开高走，反弹至4800元/吨一线遇阻回落。液化气估价均值上涨65元/吨至5019元/吨，商品量增加0.67万吨至55.13万吨，国际船期到港量下降2.45%至59.8万吨，港口库存总量约298.69万吨。

逻辑与观点

LPG进口成本制约价格上方空间，全球供给充裕，国内进口利润打开将导致进口量提升。原油价格下行，主要供给国增产预期及美关税影响需求，全球供应预期供大于求。需求端，民用LPG旺季已过，化工端开工回升后或将再度减产。整体看，LPG基本面偏弱，期价易跌难涨，需关注贸易战对美进口LPG的制裁。

重点策略推荐

• 单边期货策略：关注库存消化情况，逢高试空PG04；
• 期权策略：买入看跌比例价差（平值买看跌+两倍虚值卖看涨）；
• 对冲策略：多原油空PG。

风险提示

地缘冲突升级导致油价大涨，LPG化工需求超预期。

LPG基本面

• 供应：国产炼厂常减压开工率波动，综合炼油利润下降，进口量增加，主要来源国为美国、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋；
• 运费：美国墨西哥湾沿岸地区及阿拉伯海湾地区到港运费波动；
• 库存：港口库存总量约298.69万吨，厂内库存及库容比波动；
• 需求：华南、华东、山东地区产销率波动，PDH、MTBE、烷基化油产能利用率及生产毛利变化。

LPG相关价格数据

• 进口成本：CP远月及当月价格波动，原油价格下行，外盘预测价下降；
• 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水波动；
• 下游：醚后碳四、顺酐、烷基化汽油、MTBE价格波动。

LPG其他数据

• 价差：LPG主力合约基差及连一-连二价差波动；
• 仓单及交易数据：主要交割库注册仓单量波动。

免责声明及风险提示

本报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。