LPG周报：基本面偏弱，LPG期价持续下行

期货研究报告|LPG周报2022-12-18 基本面偏弱，LPG期价持续下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场价格 期货价格方面，12月16日，DCELPG主力期货合约结算价格为4552元/吨，较12月 9日下降2.61%。 民用气现货价格方面，12月16日，山东市场均价为5250元/吨，较12月9日上升 0.77%；华东市场均价为5390元/吨，较12月9日上升1.22%；华南市场均价为5494 元/吨，较12月9日下降0.2%；沿江市场均价为5810元/吨，较12月2日下跌 0.34%；西北市场均价为5442.5元/吨，较12月9日上升5.89%。 ■市场分析 本周，国内LPG期货市场价格持续下行。 -从国际原油市场来看，国际原油价格震荡上行。 在需求端，据美国气象部门的预测，美国局部地区将有十年未遇的低温气候，并可能 �现暴风雪，低温可能会增加对天然气等取暖燃料以及原油生产的取暖油的需求。同时，国际能源信息署（EIA）上调了今明两年全球石油需求增长的预测，国际油价受到支撑。 在供应方面，加拿大到美国的输油管道Keystone可能面临较长时间的关闭，俄罗斯或许以减产方式应对海运原油限价，市场对供应担忧的情绪加剧。在金融市场方面，美国11月消费者物价通胀率低于预期，强化了美联储在为期两天的会议结束后将放缓加息步伐的预期，美元有所承压。 -从国内基本面来看，市场稳中下行，下游阶段性补货临尾，叠加外盘低位以及需求低迷牵制下，下游难有集中大量补货操作，上游仍面临较大�货压力，预计短线市场仍有下行预期。 本周，国内民用气市场方面，区域价格涨跌不一。 -华北市场价格走势稳中向上，市场产销氛围好转。周内来看，本周油价整体超跌反弹，从低位持续回暖，业者心态处于向好状态。同时，天气转凉，外加终端消耗速率提升，利好液化气刚需水平。再者，油品市场走势略显积极，对原料气需求有所增加。整体来看，本周区内供需有明显改善，卖方库存无忧，价格有所推涨。 -山东市场价格稳中小幅上涨。国际原油超跌反弹，利好市场心态，带动下游补货热情；而民用气方面受终端需求增加有限，进口成本价格偏低牵制周边市场走势，相关产品走势下行牵制涨幅有限。 -华东市场价格涨跌互现。由于供应不一，市场表现各异；江苏地区由于主营单位供应减少，周内低价上涨；上海及浙江受进口低价货源冲击，周内价格下行。 -沿江市场表现一般，区内资源受周边冲击较为严重，价格�现一定程度的下跌，但原油走强，一定程度支撑市场心态，周后期价格适度上涨，但整体表现谨慎，均价低于上周。 -东北市场先震荡后趋稳。虽持续有量少利好支撑，但区内丙烷较为充足，且下游需求仍存限制。 -西北市场上行趋势明显。本周期内国际原油连续上行对业者心态起到明显的支撑作用，且终端消耗能力恢复后，下游入市热情明显提高，整体氛围好转明显，成交重心呈现积极上推趋势。 -华南市场稳中偏弱运行。本周国际油价先跌后涨，进口成本预期回落，上周市场稳定盘整，周末后受周边市场下行影响，以及市场供应提升影响，华南市场价格�现回 落，进口气跌幅大于国产气。随着进口气与国产气价差收窄，加之国际油价反弹支撑，业者看空心态受压，华南市场价格回稳。 ■策略 本周国内LPG期价连续下跌，主要是受国际原油价格下行和外盘走跌的影响，建议近期可继续对近月合约逢低做多。 ■风险 国际原油价格下行，外盘价格走跌，国内防疫政策调整 目录 市场价格1 市场分析1 图表 图1：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图2：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨5 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨5 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨5 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨6 图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨6 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手6 图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格6 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨6 图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数6 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日7 图14：中国LPG库容率丨单位：%7 图15：中国烷基化和PDH开工率|单位：%7 图16：中国MTBE开工率丨单位：%7 图17：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨7 图18：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨7 图19：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图20：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨8 图21：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨8 图22：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图23：NYMEXMB丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/加仑8 图24：NYMEXMB丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/加仑8 图25：NYMEXMB丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/加仑9 图26：美国丙烷和丙烯库存丨单位：千桶9 图27：中东地区LPG发货量丨单位：千吨9 图28：美国LPG发货量丨单位：千吨9 跨区域价差： 图1：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 图2：NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 00 -500-500 -1000-1000 -1500-1500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨 202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 国内市场： 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨 主力期货合约结算价格 广州石化�厂价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 0 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨 400 2301-2302 2302-2303 2303-2304 200 0 -200 -400 -600 520012/15/202212/8/202212/1/2022 5000 4800 4600 4400 4200 4000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量（左轴）期货成交量（右轴） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 0 元/吨DCELPG（左轴）8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 0 INE原油（右轴） 元/桶 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数 东北华北山东华东华南沿江 8000西北 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 4000 液化丙烷 液化丁烷 200 150 100 50 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SHPGX华泰期货研究院 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日图14：中国LPG库容率丨单位：% 60500 50500 40500 30500 20