【锰硅周报】锰硅基本面逐渐好转，但供需格局依旧偏弱

方雅君 吴丹 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 从业资格号：F03135532 2024年9月23日 目录 周度市场回顾 一 锰硅基本面 周度市场回顾 一、锰硅基本面及总结 •锰硅基本面格局略有好转，但依旧偏弱。具体来说，成本端方面，各矿种到港成本较上周均有小幅下降，市场价格下降幅度更大，为0.5-1.5元/吨度不等。随着美联储降息软着陆，锰硅市价较上一交易日环比上涨50-100元/吨不等，同时河钢招标价较首轮询价上浮30元/吨至5980元/吨，但本周锰硅市场价总体呈现下降趋势，下降均值约为50元/吨，并且河钢招标价也较上月环比下降220元/吨。尽管美联储降息市场情绪回暖，但依旧无法弥补终端需求不振带来的基本面疲软状况。 基本面较上周边际改善，主要源于本周锰硅厂日均产量小幅下降，同时需求也持续回升223.4吨（周）。但值得关注的是，一方面此前供需长期处于不平衡状态，社会库存不断累积，其中仓单库存已到达五年来最高水平。另外虽然供给虽降至 过去五年中位水平，但需求却明显低于过去五年同期需求量，若此趋势长期以往，必然会导致库存持续累积，加重目前库存压力。虽然下游钢厂日均产量持续回升，但其表需却环比下降，终端需求依旧不振。例如终端需求旧屋改造，以旧换新等政策加持，但增速缓慢，美联储降息市场带动的市场情绪回暖也无法有效提振锰硅行情。 •总结：当前锰硅依然处于供需不平衡状态，尽管锰硅开工率和产量小幅下滑，下游需求持续回升，但供给位于历年中位水平，需求却处于历年低位。当下库存已经远远高于过去五年同期，但目前基本面分析库存还有不断累加的风险。并且锰矿进口成本和市场价持续下降，成本端支撑不足，终端需求驱动不到位，库存又是一大隐患。锰硅仍旧震荡偏弱运行，在终端需求无法及时提振的情况下，还需减少天津港库存和进口量，支撑起锰硅下方成本，减少锰硅厂产量和开工率，消化掉锰硅高位的库存压力，同时期待政策的出台带动终端需求，重塑黑色系供需格局。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国 海良时期货 指标名称 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 FeMn65Si17：内蒙古 5750.0 50.0 -70.0 -400.0 现货价格 FeMn65Si17：宁夏 5650.0 100.0 -30.0 -300.0 FeMn65Si17：广西 5750.0 50.0 -50.0 -350.0 主力合约收盘价 6038.0 -70.0 -54.0 -296.0 期货价格 基差 -188.0 150.0 104.0 96.0 月间差 -26.0 -36.0 8.0 -112.0 成本 北方大区南方大区 6043.26686.7 -31.50.0 -55.58.2 -211.4-426.2 利润 北方大区南方大区 -323.9 -1018.0 87.6-50.0 -2.2-108.2 -157.124.5 FeSi72Al2.5：内蒙古 6050.0 0.0 -50.0 -250.0 现货价格 FeSi72Al2.5：宁夏 6100.0 0.0 0.0 -200.0 FeSi72Al2.5：甘肃 6100.0 0.0 -50.0 -200.0 主力合约收盘价 6148.0 -76.0 68.0 -176.0 期货价格 基差 202.0 76.0 2.0 26.0 月间差 -64.0 -22.0 2.0 -2.0 内蒙古 6175.0 3.0 63.0 99.0 成本 宁夏 6191.0 3.0 63.0 59.0 甘肃 6424.0 3.0 63.0 99.0 内蒙古 -225.0 -3.0 -113.0 -349.0 利润 宁夏 -191.0 -3.0 -63.0 -259.0 甘肃 -424.0 -3.0 -113.0 -299.0 2024/9/20:锰硅估值端 2024/9/20:硅铁估值端 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 品种 指标名称 数量 周涨跌 月涨跌 2024/9/20:锰硅&硅铁驱动端 供给端 日均产量（吨） 25110.0 -80.0 -1935.0 锰硅 开工率（%） 44.8 1.2 -3.9 需求端 日均需求（吨） 16368.9 223.4 970.4 库存 63家样本企业库存（万吨） 17.4 2.8 10.7 日均产量（吨） 15275.0 -206.0 700.0 供给端 硅铁 开工率（%） 38.4 -0.5 0.6 需求端 日均需求（吨） 2651.3 44.3 161.6 库存 60家样本企业库存（万吨） 5.9 0.3 0.2 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 目录 周度市场回顾 锰硅基本面 二 CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 2023-05-01 2023-09-01 2024-01-01 2024-05-01 2024-09-01 0 CZCE：硅锰：单边交易：持仓量 1600000 242161 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2日3月31日7月2日9月29日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货数据来源：Mysteelifind国海良时期货 期货市场： •上周锰硅2501主力合约收盘于6038元/吨，周环比下降54元/吨。随着美联储降息着陆，锰硅跟随盘面情绪回暖上涨后又马上回落，上涨驱动不足 •锰硅01合约成交242,161手，环比上升8.95%。持仓483,506手，环比下降2.25%。前20期货公司合计空头持仓量比多头持仓量多27.02%。 锰硅：基差（元/吨）锰硅：01-02主力合约价差（元/吨） 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 2500 500 2000 400 1500 300 1000 200 500 100 0 0 -500 -100 -1000 -200 -1500 -300 2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：01-05主力合约价差（元/吨） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：05-09主力合约价差（元/吨） 锰硅：09-01主力合约价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024/9/20:锰硅市场价 指标名称 地区/指标 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 产地价格 内蒙古 5750 50 -70 -350 宁夏 5750 100 -30 -300 广西 5750 50 -50 -350 云南 5700 50 -50 -300 贸易价格 江苏 5850 80 20 -200 天津 5750 100 20 -250 现货市场： 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 •上周锰硅产地价格各地区均有不同程度的涨幅，宁夏涨幅最大，上涨100元/吨，但锰矿周涨跌幅依然下跌约50元/吨。 •销地方面，江苏和天津也双双上涨约100元/吨，此前江苏和天津贸易价低于预期值并且低于产地价格，此番上涨更多为价格估值调整。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日） 硅锰：FeMn65Si17：市场价：广西（日） 15000 10000 5000 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月7日 2020年2021年2022年2023年2024年 现货市场： •本周锰硅现货价格开始回升。但锰硅价格的回升并非因为成 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：FeMn65Si17：内蒙-广西（日） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：FeMn65Si17：江苏-天津（日） 400 800 300 600 200 400 100 2002020年 0 02021年 -100 -2002022年 -200-300 -400-6002023年 本端支撑加强，锰矿价格仍未稳定，周度市场价持续下滑，加蓬月环比已下降5元/吨度。此外河钢招标价最终定价也高于询价30元/吨。此番锰硅市场价上升更多受到美联储降息的市场情绪影响，河钢招标价也不例外。 -400 -500 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月7日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月17日 5月11日 6月1日 6月22日 7月13日 8月3日 8月24日 9月14日 10月11日 11月1日 11月22日 12月13日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月17日 5月11日 6月1日 6月22日 7月13日 8月3日 8月24日 9月14日 10月11日 11月1日 11月22日 12月13日 锰硅：成本：北方vs南方（元/吨）硅锰：成本：北方大区（元/吨） 10000 9000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020-01-13 2020-05-13 2020-09-13 2021-01-13 2021-05-13 2021-09-13 2022-01-13 2022-05-13 2022-09-13 2023-01-13 2023-05-13 2023-09-13 2024-01-13 2024-05-13 4000 硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日） 8000 7000 6000 5000 2024-09-13 4000 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月8日11月22日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货数据来源：Mysteelifind国海良时期货 指标名称地区/指标价格日涨跌周涨跌月涨跌 南非半碳酸：Mn36.5% 32.50 -0.5 -1 南非高铁：Mn32% 市场价（天津港） 29 0 0 -1 加蓬块矿：Mn44.5% 40 -1 -1.5 -5 澳洲块矿：Mn45% 41 -1 -1.5 -5 南非半碳酸：Mn36.5% 45.23 -0.2081 -0.3303 -0.4181 南非高铁：Mn32%