基本面观点
- 现货市场：年后蛋市库存增加，终端需求转弱，鸡蛋现货价格加速下跌，目前均价3.20元/斤，低价区报2.90元/斤。
- 供需关系：1月全国在产蛋鸡存栏量达12.23亿只，环比增幅1.16%，同比增幅4.44%。2月份新开产蛋鸡数量或小幅下降，但年后可淘老母鸡减少，换羽计划增加，存栏量高位运行。春节产能正常释放，养殖端库存压力较大，需求端无明显利好，整体供需趋向宽松，蛋价中线承压。
策略观点与展望
- 行业存栏：2023年中至今在产蛋鸡存栏量加速上行，养殖户补栏积极性大增，供应预期趋向宽松。年后需求暂无亮点，鸡蛋市场供增需弱，2025年上半年蛋价易跌难涨。
- 鸡苗销量：年前补栏积极性尚可，年后蛋价走低，养殖盈利缩减，养殖端观望情绪渐增，春季常规补栏为主，部分大型种鸡场排单至5月份，二季度需关注鸡苗销量。
- 策略建议：供应缓慢增长，需求转弱，蛋价中线承压。建议05合约偏空对待，压力位参考3400；期权方面，可卖出JD2505-C-3400合约。
- 风险提示：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业；中游：祖代、父母代、商品代蛋鸡养殖；下游：鸡蛋销售、淘汰蛋鸡、屠宰企业、白条鸡、鸡蛋深加工、贸易环节、商超、饭店、食品深加工厂、居民。
期现市场
- 现货价格：年后蛋市库存增加，终端需求转弱，现货价格加速下跌。
- 基差：年后现货蛋价下挫，基差快速修复，年前主力合约大幅贴水，基差高位运行。
- 价差：鸡蛋期货1-5价差、5-9价差图表显示相关趋势。
供应端
- 在产蛋鸡存栏量：1月在产蛋鸡存栏量达12.23亿只，环比增幅1.16%，同比增幅4.44%。2月份新开产蛋鸡数量或小幅下降，但年后可淘老母鸡减少，换羽计划增加，存栏量高位运行。
- 补栏量：2月份新开产蛋鸡主要为2024年10月份前后补栏鸡苗，补栏积极性略有下降，鸡苗销量较前期略有减少。年后蛋价走低，养殖盈利缩减，养殖端观望情绪渐增，春季常规补栏为主，部分大型种鸡场排单至5月份。
- 淘汰鸡：适龄老母鸡多在1月份前后淘汰，2月份可出栏老母鸡明显减少。本周老母鸡出栏量较春节前一周减少43.73%，平均出栏日龄535天，较春节前一周持平。
- 流通库存：在产蛋鸡存栏高位运行，新开产蛋鸡数量不断增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应保持充足，产区库存高位未减，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。
需求端
- 销区销量：主销区销量、全国鸡蛋销量图表显示需求呈季节性走势，鸡蛋价格年内呈现明显的季节性特征，1月、2月开始下滑，4月前后达年度最低水平。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格图表显示替代品价格走势。
成本端
- 蛋鸡养殖成本：饲料成本处在近三年低位，养殖成本带来的压力不大。玉米和豆粕价格走弱，饲料成本下降，尤其是进入2024年，饲料原料跌势加速。
- 饲料比价：饲料比价图表显示饲料比价平衡点。
蛋鸡养殖利润
- 养殖盈利：本周蛋鸡养殖成本3.45元/斤，较春节前一周上涨0.06元/斤，涨幅1.77%；养殖盈利0.05元/斤，较春节前一周下跌0.74元/斤，跌幅93.67%。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。
